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机构：中邮证券
研究员：付秉正
公司发布2026 年中期业绩。2026H1 公司实现营业收入8.04 亿元，同比+97.0%；归母净亏损1.13 亿元，同比收窄75.2%；经调整净亏损0.20亿元，同比收窄82.3%。
一、营收高速增长，盈利能力显著改善
2026 H1公司业绩延续高增长，盈利能力显著改善。 2026H1公司实现营业收入8.04亿元，同比+97.0%；实现毛利2.12亿元，同比+204.0%，毛利率由2025H1的17.1%提升至26.4%，同比+9.3pct。
利润端，公司归母净亏损1.13 亿元，较上年同期4.54 亿元大幅收窄75.2%；经调整净亏损0.20亿元，同比收窄82.3%。费用端，研发开支同比下降47.0%至0.80 亿元，一般及行政开支同比下降31.0%至1.38亿元。随着收入规模快速扩张及毛利率持续提升，公司整体经营效率明显改善，盈利拐点逐步显现。
二、无人矿卡规模化放量，作业机器人实现收入突破2026H1公司无人矿卡业务延续高速增长，出货量同比+213.6%；截至期末，无人矿卡累计出货超1,900 台，覆盖全球近40 座矿山，其中7 座矿山实现超100 台常态化运行，单矿最高运行规模超220台。订单端，公司与广纳集团签订500辆无人矿卡采购订单，进一步验证规模化商业落地能力。与此同时，作业机器人首次实现收入贡献，2026H1实现收入约310万元，产品覆盖井下采矿掘进、露天矿装药、抱罐及挖采等场景，标志着公司业务由无人运输进一步向矿山作业环节延伸，有望打开新的成长空间。
三、覆盖多元全域场景，战略升级到“重载具身智能”公司覆盖多元全域场景，有望迎来翻倍增长。希迪智驾采用产品销售模式，聚焦产品交付，不直接参与运营，因此避免与客户形成竞争，也是公司快速发展的关键。同时，公司布局重载具身智能，多类重载场景均获规模化订单。
盈利预测：
预计公司2026-2028年营业收入分别为19.0、37.6、58.3亿元，同比增加114.6%/98.0%/55.0%。归母净利润分别为-2.8/2.8/7.2 亿元，26-28年同比增加72.5%、197.8%、163.7%。维持“买入”评级。
风险提示：
矿卡销量不及预期；政策发展不及预期；无人矿卡渗透率不及预期等风险。