广钢气体(688548)：Q2氦气业务贡献业绩弹性电子大宗业务持续受益下游资本开支扩张-格隆汇

机构：申万宏源研究
研究员：周超/宋涛

　　公司发布2026 年中报：报告期内，公司实现营收13.33 亿元（YoY+20%），归母净利润2.56 亿元（YoY+118%），扣非归母净利润2.29 亿元（YoY+122%），销售毛利率35.38%，同比+9.01pct，净利率19.33%，同比+8.89pct。其中，26Q2 单季度实现营收7.27 亿元（YoY+28%，QoQ+20%），归母净利润1.64 亿元（YoY+169%，QoQ+79%），扣非归母净利润1.48 亿元（YoY+174%，QoQ+83%），业绩同、环比大幅增长，符合预期。26Q2公司销售毛利率为40.17%，同、环比分别变动+13.20pct、+10.52pct，净利率为22.85%，同、环比分别变动+12.21pct、+7.75pct。26Q2 公司业绩同、环比显著增长，主要原因：1）前期投建大宗气体项目陆续投产供气；2）地缘因素导致全球氦气供需格局变化带动价格上涨。
　　公司发布2026 半年度利润分配预案：拟向全体股东每10 股派发现金红利0.78 元（含税）。
　　电子大宗气体业务支撑业绩稳健增长，26Q2 氦气业务带了业绩弹性。根据公司经营数据披露，26H1 公司电子大宗气体业务实现营收10.56 亿元（YoY+30%），毛利率38.31%，同比+8.22pct，通用工业气体实现营收2.17 亿元（YoY-14%），毛利率15.41%，同比+4.16pct。
　　作为聚焦电子大宗气体核心主业，持续强化集成电路、半导体显示等领域的综合供气服务能力，截至2026 年半年度，已累计获得11 座12 英寸晶圆厂客户认可。受中东地缘冲突影响，全球氦气供应链持续紧张，价格阶段性快速上涨，公司推动与中东、北美、欧洲等核心气源地国家建立长期合作关系，依托完善的氦气供应链全球布局，释放液氦战略储备，利用全球多地气源采购渠道和全球化氦气资源调配能力保障供应，26Q2 业务贡献业绩弹性，并持续扩大市场影响力。
　　半导体行业迎新一轮资本开支，自主可控背景下增量项目显著；依托电子大宗气体核心产业开拓电子特气业务，打造新战略增长极。展望后续，随着国内半导体新一轮资本开支进行，尤其存储、先进制程领域扩产体量有望超预期，国产替代大背景下，公司业务有望持续受益。
　　同时，公司杭州建德智能制造基地已建成使用，并顺利通过美国机械工程师协会（ASME）权威认证，为公司全球化布局、参与国际高端竞争奠定坚实基础。同时，公司突破亚超临界二氧化碳技术，打破海外垄断。此外，公司积极拓展电子特气业务，打造新业务增长极，在合肥经开区、上海化工区、湖北潜江投资建设电子特气研发生产基地项目，正逐步推进生产调试及产品验证。同时，公司六氟丁二烯生产技术取得阶段性成果，同步推动从合成工艺到纯化工艺的技术验证。
　　投资分析意见：考虑阶段性氦气业绩弹性，上调2026 年归母净利润预测为5.00 亿元（原值为4.56 亿元），维持2027-2028 年归母净利润预测分别为6.25、7.88 亿元，当前市值对应PE 分别为89、71、56X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）现场制气项目建设进展、投产后客户用气量等不及预期；2）下游资本开支放缓，公司新签项目订单不及预期；3）氦气价格大幅波动；4）6 月30 日公司发布《股票交易风险提示公告》，7 月2 日发布《股票交易异常波动暨风险提示公告》。

广钢气体(688548)：Q2氦气业务贡献业绩弹性 电子大宗业务持续受益下游资本开支扩张

广钢气体(688548)：Q2氦气业务贡献业绩弹性电子大宗业务持续受益下游资本开支扩张