安克创新(300866)：26Q2利润增83% 研发投入持续加码-格隆汇

机构：国盛证券
研究员：李宏科/毛弘毅

　　事件：公司发布2026 年半年度报告：26H1 实现营业收入166.05 亿元/同比+29.05%，归母净利润17.02 亿元/同比+45.86%，扣非归母净利润14.39 亿元/同比+49.65%；其中26Q2 实现营业收入89.97 亿元/同比+30.90%，归母净利润12.30 亿元/同比+83.33%，扣非归母净利润8.92亿元/同比+70.93%。公司拟每10 股派发现金红利8 元（含税），预计中期分红4.70 亿元，占26H1 归母净利润的27.64%。
　　分品类：三大品类均衡高增，充电储能与智能创新贡献主要动能。1）充电储能：26H1 收入89.30 亿元/同比+31.02%，占总营收53.78%，毛利率49.01%/同比+8.40pct，Anker Prime 系列快充与SOLIX 光储产品持续放量；2）智能创新：收入41.86 亿元/同比+28.77%，占比25.21%，毛利率47.41%/同比-2.22pct，安防新品C31/C37、扫地机Omni S2、割草机 C15等新品密集上市；3）智能影音：收入 34/.同85比亿+元24.53%，占比20.99%，毛利率54.78%/同比+5.72pct，端侧AI 与声学技术驱动产品升级。
　　分地区&分渠道：全球化布局纵深推进，官网增速亮眼。分地区，26H1 北美收入75.64 亿元/同比+32.70%，欧洲44.32 亿元/同比+29.34%，中国及其他46.09 亿元/同比+23.24%，巴西等拉美新兴市场加速起步。分渠道，线上收入113.50 亿元/同比+30.83%，其中亚马逊77.0 亿元/同比+19.75%、独立官网18.37 亿元/同比+39.19%；线下收入52.55 亿元/同比+25.37%，产品已进入沃尔玛、Best Buy、Costco 等全球主流零售渠道。
　　毛利率显著提升，研发投入大幅加码。1）毛利端：26H1 综合毛利率49.82%/同比+5.09pct（（26Q2 为55.05%/同比+9.05pct），主要受产品结构优化及本期收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA 关税冲减营业成本影响。2）费用端：26H1 销售/管理/研发/财务费用率各20.62%/3.32%/11.26%/0.87%，同比-1.35/-0.30/+1.97/+1.15pct；研发投入18.69 亿元/同比+56.50%，研发人员3523 人（占比56.47%），端侧AI 等新技术投入持续加大；财务费用增加主要系汇兑损失及可转债利息。3）其他损益：
　　资产减值损失4.44 亿元（主要为存货跌价准备），公允价值变动收益2.71亿元（主要为参股公司公允价值变动）；有效所得税率15.92%/同比+8.00pct，主要受《支柱二立法模板》全球最低税影响。最终26H1 归母净利率10.25%/同比+1.18pct。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司为中国品牌出海标杆，三大品类多点开花、全球渠道纵深拓展，研发加码为中长期成长蓄力。我们预计公司2026-2028 归母净利润分别为35.10/41.97/52.50 亿元，同比+37.9%/+19.6%/+25.1%，当前股价对应PE 分别为20.8/17.4/13.9 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税及国际贸易政策风险；新品类拓展不及预期；汇率大幅波动；行业竞争加剧。