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机构：光大证券
研究员：陈佳宁/夏天宇/汲萌
安东油田服务2026H1 实现营业收入26.8 亿元，同比增长1.9%；归母净利润1.0 亿元，同比下降36.6%。毛利率为25.6%，同比下降3.2 个百分点；净利率为4.0%，同比下降2.3 个百分点。受中东局势扰动下部分项目执行延迟或效率降低，叠加汇率波动影响，公司利润短期承压；2026H1 公司汇兑损失3019.8万元，去年同期汇兑损失286.3 万元。
中东局势导致伊拉克市场短期承压，其他新兴海外市场多线突破
2026H1 公司中国市场、伊拉克市场、其他海外市场分别实现营业收入8.0/12.1/6.7 亿元，分别同比变动-15.7%/-16.2%/+187.4%。中国市场收入下滑主要系部分项目客户执行计划延迟、预计下半年推进执行，公司在储气库固井、页岩气钻井、压裂增产等领域持续获得订单；伊拉克市场受马基努项目合同到期及中东局势下部分新项目招投标延后影响，收入短期承压，但核心业务基础保持稳定，得福瑞项目建设稳步推进；其他海外市场成为增长主引擎，公司成功中标科威特国家石油公司综合管理运维服务项目，并正式获得阿尔及利亚作业者及投资者资质，北美完井工具销售、巴基斯坦钻井等业务亦实现收入增长。
传统技术服务业务营收增长，油田开发模式打开成长空间
2026H1 公司一体化油田技术服务、智能管理服务、能源资产经营业务分别实现营业收入13.9/11.6/1.4 亿元，分别同比变动+12.2%/-4.6%/-24.2%。得福瑞油田项目作为公司以技术服务作业者身份主导开发的油气资产项目，2026 H1未受中东局势影响，保持稳步推进，取得阶段性进展；项目首口评价井已按计划完成钻井、多层系取芯及测井工作，多个目标层系取芯均获得良好油气显示，公司亦完成一口老井修复并开展试油工作，初步试油结果达成预期目标，为后续商业化及产能释放奠定基础，未来油田开发模式有望为公司打开广阔的盈利空间。
维持“买入”评级
中东局势变动导致部分项目延期，我们分别下调公司26-28 年归母净利润预测30.6%/20.6%/17.9%至2.6/3.8/4.8 亿元，对应EPS 分别为0.09/0.13/0.16元。公司在科威特、阿尔及利亚等海外市场持续突破，同时油田开发业务模式有望打开新成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：油价波动风险、行业政策变化风险、海外地缘局势风险、汇率波动风险。