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机构：长江证券
研究员：陈亮/邬博华/曹海花/霍博
公司发布2026 年半年报：2026 年上半年公司实现营收22.06 亿元，同比+34.71%，实现归母净利润0.10 亿元，同比-91.53%，实现扣非归母净利润-0.19 亿元，同比-125.04%；单二季度来看，公司实现营收12.63 亿元，同比+36.75%，实现归母净利润-0.04 亿元，同比-110.09%，实现扣非归母净利润-0.20 亿元，同比-300.82%。
事件评论
Q2 营收延续较好增长，阳台光储系统、核心应急备电产品实现较好放量。2026 年上半年公司营收同比+34.71%，其中Q1/Q2 营收分别同比+32.06%/+36.75%，Q2 营收增长提速。分产品来看，2026 年上半年公司储能产品/光伏太阳能板/其他业务营收分别同比+40.16%/+16.28%/+11.96%，分区域来看，2026 年上半年公司内销/外销营收分别同比+34.66%/+34.71%，其中外销拆分来看公司在北美洲/亚洲（不含中国市场）/欧洲/其他地区营收分别同比+39.13%/+0.93%/+123.15%/-33.83%，在北美和欧洲市场实现亮眼增长，或对应核心应急备电、阳台光储系统产品实现较好放量。2026 年上半年，公司陆续推出全新庭院阳台光储系统SolarVault 3 系列、核心应急备电产品HomePower 3600 ProMax、冰箱备电产品FridgeGuard、三防户外电源1500Ultra、光伏遮阳棚以及JackeryArk AI HEMS 智能家庭能源管理系统等多款新品。凭借产品矩阵的快速升级，2026 年上半年公司核心应急备电产品营收突破3.5 亿元，SolarVault3 系列累计销量近2 万台。
Q2 毛利率实现较好提升，汇率对于当期业绩扰动明显。2026 年上半年公司实现毛利率40.59%，同比-1.16pct，分产品来看，公司储能产品/光伏太阳能板产品毛利率分别达39.68%/45.15%，分别同比-1.61/+0.44pct，预计汇率、原材料成本因素皆有扰动。费率端来看，上半年公司销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.98/-0.31/+0.91/+5.85pct，财务费率大幅提升或主要系汇率因素扰动。综合使得公司上半年归母净利率/扣非归母净利率分别达0.47%/-0.86%，分别同比-7.02/-5.50pct。单Q2 来看，公司毛利率达40.49%，同比+0.64pct，或主要系阳台光储等新品实现较好放量。费率端来看，公司单Q2 销售/管理/研发/财务费率分别同比-2.26/-0.40/+1.76/+4.60pct，综合使得公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比-4.36/-2.69pct。剔除汇率因素考虑经营性利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）口径，则单Q2 公司经营性利润达2250.65万元，同比+297.17%。
投资建议：公司作为便携式储能品类的开创者及行业龙头，M2C 商业模式赋能更快洞察和更高效率，品牌认知优秀，渠道体系完备。2023 H2 以来公司补齐磷酸铁锂、大容量产品布局，CTB、ChargeShield 2.0 等技术的加持下产品竞争力回升，对应公司便携储能市场份额积极提振。公司积极布局DIY 阳台光储产品，有望在行业优质增长背景下攫取增量。预计公司2026-2028 年归母净利润分别达1.86、5.28、7.65 亿元，对应2027 年和2028 年PE 分别达14.63、10.10 倍，给予“买入”评级。
风险提示
1、汇率波动风险；2、市场竞争加剧风险；3、原材料成本波动风险。