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机构：西部证券
研究员：齐天翔/彭子祺
车身结构板块贡献主要增量，综合盈利能力同比向上。分业务板块来看，车身结构板块实现营收45 亿元，同比+26%，毛利率22.1%，同比-0.9pcts；塑件板块实现营收32 亿元，同比+13%，毛利率29.2%，同比+3.1pcts；金属及饰条板块实现营收27.39 亿元，同比+3%，毛利率31.2%，同比+3.1pcts；铝件板块实现营收24 亿元，同比-2.8%，毛利率32.8%，同比+0.2pcts。1H26公司综合毛利率/净利率28.6%/10.9%，同比+0.38/+0.19pcts，盈利能力同比改善。
受益于欧洲电动化转型提速，EMEA 占比超过中国市场。2026 年H1，欧洲纯电汽车销量突破124 万辆，同比+33.7%，其中最畅销的15 款电动车型中有8 款由公司配套电池盒产品，最大单车价值量可达6000 元。受益欧洲电动化趋势，1H26 EMEA 市场占比达36.8%，同比+2.1pcts，超过中国市场跃升成为最大市场贡献者。
布局机器人&AI 算力基建，开辟成长新曲线。1）机器人：公司利用全球化布局优势，为头部机器人企业提供零部件供应和整机制造，目标2030 年营收达到50 亿元；2）AI 算力基建：液冷方面，公司已布局冷板模组、CDU、BBU、Manifold、浸没式液冷柜等多品类，同时入局SOFC，拓展连接件、支撑体、电池框等产品，目标2030 年营收达40 亿元。
投资建议：我们预计2026-2028 年公司营收分别为296/341/388 亿元，同比+15%/+15%/+14%，归母净利润31.6/35.6/40.2 亿元，同比+17%/+13%/+13%，维持“买入”评级。
风险提示：欧洲电动化不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。