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机构：国信证券
研究员：陈俊良/王剑
资产规模平稳增长。2026 年二季度末总资产19.82 万亿元，同比增长8.9%，较年初增长6.1%，增速平稳。其中二季度末贷款总额10.27 万亿元，较年初增长6.4%；存款总额18.62 万亿元，较年初增长6.3%。上半年新增贷款主要投向对公业务。二季度末核心一级资本充足率10.04%，资本充足。
净息差边际企稳，同比降幅收窄。公司上半年实现利息净收入1471 亿元，同比增长5.8%。公司披露的上半年日均净息差1.63%，同比回落7bps，较2025 年全年回落3bps，同比降幅较2025 年明显收窄。其中上半年生息资产收益率同比下降32bps，负债成本同比降低25bps。单季度数据来看，一季度、二季度净息差分别为1.65%、1.61%，与去年四季度的1.60%基本持平，边际企稳。
手续费净收入和其他非息收入均增长。公司上半年手续费净收入同比增长12.2%至190 亿元，主要得益于理财业务和投行业务手续费收入增加。上半年其他非息收入同比增长12.3%至264 亿元，主要是公司加快债券、票据等资产交易流转，买卖价差收益增加。
资产质量稳定。公司二季度末不良率1.00%，较年初上升0.05 个百分点，较一季度末上升0.01 个百分点；二季度末关注率1.73%，较年初上升0.16 个百分点。我们测算的公司上半年不良生成率0.51%，同比下降0.04 个百分点；公司披露的上半年不良生成0.95%，同比上升0.02 个百分点，整体来看不良生成率稳定。公司二季度末拨备覆盖率215%，较年初下降13 个百分点，较一季度末下降2 个百分点。整体来看，公司资产质量稳定。
投资建议：我们根据中报情况小幅调整盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润915/958/1003 亿元（上次预测值894/917/942 亿元），同比增长4.6%/4.8%/4.6%，EPS 分别为0.70/0.74/0.78 元；当前股价对应的PE 为7.1/6.8/6.4x，PB 为0.56/0.53/0.50x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。