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机构：长江证券
研究员：赵刚/杨会强/马健轩
2026 年上半年，公司实现营业收入9.62 亿元，同比下滑11.43%，实现扣非归母净利润3.29亿元，同比下滑15.63%。
2026 年二季度，公司实现营业收入4.28 亿元，同比下滑18.05%，实现扣非归母净利润1.26亿元，同比下滑12.52%。
事件评论
青岛丝路千古情景区正式开园，暑期旺季表现值得期待。2026 年6 月26 日公司轻资产项目青岛丝路千古情正式开园，预售开票8 小时销售额破千万元，开园前预售票已突破60 万张，开业后单日上演高达7 场。随着暑期旅游旺季无缝衔接，青岛作为热门滨海避暑目的地，亲子游、度假游需求将集中释放，丝路千古情凭借独特的文化主题和沉浸式体验，有望持续吸引全国客流，进一步释放票房及二次消费潜力。该项目有望为公司带来增量业绩，不仅验证了轻资产输出模式的可复制性，也为全年业绩增长注入强劲动力。
公司全面实施AI 战略。公司AI 技术已渗透至财务人力、景区质检安全、演出监场等环节，显著降本增效并提升服务品质；在艺术创作中，AI 辅助生成音视频模型，加快内容迭代；营销端借GEO 技术精准扩大品牌声量，提升转化效率。下一步，公司将持续强化AI中台能力，探索科技与娱乐融合的新业态，孵化创新演艺生产力，远期布局全球产业网络。
整体看，AI 赋能正从效率提升转向价值创造，有望在暑期旺季及后续释放增量业绩，凸显公司轻资产扩张与科技驱动的双重成长逻辑。
收入下降，盈利能力承压。2026 年上半年，公司营业收入在外部文旅市场转型换挡以及公司内部变革提升影响下下滑，公司毛利率同样承压，同比下滑5.17pct 至60.55%，但公司期间费用率管控良好，同比下降0.17pct 至15.05%，拆分看，公司上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别同比-2.45/+1.74/+0.47/+0.05pct，叠加公司所得税下降，公司整体净利率同比下滑0.9pct 至37.19%。
盈利预测及投资建议：看好公司聚焦演艺主业，轻装上阵。老项目升级改造，提升接待能力和经济效益，新项目逐步培育成熟，不断新增签约，搭建中长期稳健成长新动能。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为8.3/8.95/9.34 亿，对应PE 分别为18.6/17.2/16.5X，维持“买入”评级。
风险提示
1、部分区域市场需求恢复不及预期的风险；
2、行业竞争加剧导致产品价格下行的风险；
3、产品迭代节奏缓慢，产品力回落的风险。