道通科技(688208)：营收稳步增长 AI赋能推动公司成长-格隆汇

机构：平安证券
研究员：闫磊/黄韦涵

　　事项：
　　公司公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入26.60亿元，同比增长13.40%；实现归母净利润4.34亿元，同比下降9.73%；实现扣非归母净利润4.33亿元，同比下降8.86%。公司2026年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股。
　　平安观点：
　　公司上半年营收稳步增长，受汇兑影响利润端同比小幅下降。2026年上半年，公司实现营业收入26.60亿元，同比增长13.40%，公司营收稳步增长。分业务看，公司汽车综合诊断产品收入为8.23亿元，同比增长18.48%；TPMS产品收入为5.34亿元，同比增长3.65%；ADAS产品收入为1.76亿元，同比下降14.93%；新能源充电服务业务收入为6.37亿元，同比增长21.50%；AI及软件业务收入为3.32亿元，同比增长18.08%。在利润端，受汇兑影响公司归母净利润和扣非归母净利润同比均个位数下降。公司上半年归母净利润和扣非归母净利润分别为4.34亿元、4.33亿元，分别同比下降9.73%、8.86%。公司上半年剔除汇兑影响后扣非归母净利润为 5.02 亿元，同比增长31.59%，剔除汇兑影响后扣非归母净利润表现良好。
　　公司毛利率和期间费用率均同比提升，经营性现金流状况良好。公司上半年毛利率为60.27%，同比提高5.86个百分点。公司上半年期间费用率为37.64%，同比提高6.41个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.40%、7.05%、14.75%、4.44%，分别同比变化-1.07个百分点、0.80个百分点、-1.27个百分点、7.95个百分点。公司上半年财务费用率提高幅度较大，主要系上半年美元、欧元汇率下降，汇兑损失增加所致。在经营性现金流方面，2026年上半年，公司经营性现金流净额为6.73亿元，同比增长125.80%，超出同期归母净利润2.39亿元。公司经营性现金流状况良好，主要系上半年公司销售收　　入稳步增长，随着对客户回款的有效管控，销售商品、提供劳务收到的现金增加。
　　AI赋能公司主营业务发展，公司成长空间将进一步打开。公司聚焦数智车辆诊断、智慧充电及具身智能集群三大业务方向，坚持以人工智能技术创新为核心驱动，持续推进 AI 技术与产品及应用场景深度融合，为客户提供软硬件深度融合的智能化产品及解决方案。在数智车辆诊断业务领域，公司上半年持续强化行业大模型、智能体（Agent）及机器学习等技术在车辆诊断中的应用，不断提升故障推理、维修引导及电池健康评估等核心能力，实现诊断效率和准确率持续提升。公司自研的数智车辆诊断垂域 AI 模型基于端云协同架构，为用户提供实时故障诊断与决策支持，通过数据飞轮的持续运转，模型推理准确率持续提升。依托持续迭代的数据、算法和模型能力，公司不断增强产品智能化水平，进一步巩固数字维修领域的技术竞争优势。
　　在智慧充电业务领域，公司以电力电子技术和 AI 技术为核心底座，持续完善覆盖充电模块、智慧能源大模型、AI Agents矩阵、能源云平台等核心技术体系，构建涵盖智能充电、光储充智能能源调度、车桩云协同、不间断通信、智能运维、智能运营及智能支付等关键能力。公司上半年持续推进AI技术与能源管理场景深度融合，不断提升能源调度、设备管理、运营分析及客户服务等智能化水平，推动技术成果向产品和解决方案持续转化，为智慧充电业务高质量发展提供坚实的技术支撑。
　　在具身智能集群业务领域，2026年上半年，公司持续发展“具身智能体+AI 应用平台+AI Infra”的核心产品和技术能力，完成以 Avant Hub+巡检智能体（Agent）+AIP 为核心的产品方案交付，在智慧交通、智慧能源等重点行业持续推进客户项目落地和场景验证，商业化进程稳步推进。公司成功中标某地方政府具身智能基础设施建设项目，中标金额超千万元，项目将围绕具身智能基础设施建设开展实施，为公司进一步拓展智慧交通、智慧能源等行业市场提供了良好的项目示范基础。我们认为，AI赋能将助推公司主营业务价值提升，公司的成长空间将进一步打开。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2026年半年报，我们调整对公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为10.89亿元（原预测值为11.30亿元）、13.89亿元（原预测值为14.25亿元）、17.31亿元（原预测值为17.97亿元），EPS分别为1.62元、2.07元和2.58元，对应8月26日收盘价的PE分别约为15.9倍、12.5倍、10.0倍。公司聚焦数智车辆诊断、智慧充电及具身智能集群三大业务方向，坚持以人工智能技术创新为核心驱动，持续推进 AI 技术与产品及应用场景深度融合。公司2026年上半年营收稳步增长，剔除汇兑影响后扣非归母净利润表现良好。我们认为，AI赋能将助推公司主营业务价值提升，公司的成长空间将进一步打开。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）智慧充电业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司智慧充电业务将存在发展不及预期的风险。3）具身智能集群业务发展不及预期。当前，公司成功中标某地方政府具身智能基础设施建设项目，为公司进一步拓展智慧交通、智慧能源等行业市场提供了良好的项目示范基础。但如果未来公司具身智能集群业务在智慧交通、智慧能源等行业市场的拓展不及预期，则公司具身智能集群业务将存在发展不及预期的风险。