莱克电气(603355)2026年中报点评：自主品牌逆势增长业绩主要受汇兑影响-格隆汇

机构：申万宏源研究
研究员：刘正/刘嘉玲

　　业绩主要受汇率波动影响。莱克电气2026H1 实现收入46.57 亿元，YoY-3%；归母净利润2.32 亿元，YoY-46%。公司26Q2 单季实现收入23.43 亿元，YoY-2%；归母净利润2.14亿元，YoY+7%；扣非归母净利润0.24 亿元，YoY-88%。2026H1 产生汇兑损失3.89 亿元，上年同期为汇兑收益1746.26 万元，汇率损失同比影响近4.06 亿元，是利润下滑的核心原因。若剔除汇兑因素影响，26H1 归母净利润同比增长36.20%，扣非净利润同比下降16.26%，主业实际盈利能力显著优于表观数据。此外，公司出售全资子公司精密机械90%股权产生投资收益约2.1 亿元，是非经常性损益的主要来源。公司业绩不及预期，收入基本符合预期。
　　ODM/OEM 业务聚焦头部客户，自主品牌同比逆势增长。分业务来看，公司ODM/OEM 业务持续优化客户结构与订单结构，积极争取新增品类及新项目、开拓海外新兴市场与优质新客户，有效缓解部分区域市场需求疲软及行业内卷压力。自主品牌方面，公司坚持"高端定位、打造品类品牌"战略，聚焦莱克三合一洗地吸尘器、碧云泉净水机等核心优势品类，上半年自主品牌销售额同比实现小幅增长，莱克品牌价值达107.98 亿元再创新高；碧云泉净水机完成海外市场初步布局，连续11 年蝉联高端台式净水机全国销量/销售额第一，全国新增"茶咖馆"36 家，累计建成78 家，通过场景化体验终端强化高端品牌心智。
　　核心零部件业务多点突破，新能源汽车与工业领域成为重要增长极。公司核心零部件业务重点面向新能源、汽车、工业工程控制等领域，报告期内实现稳健增长，成为对冲传统家电业务盈利压力、优化经营结构的重要赛道。电机业务上半年获取9 个定点新项目，销售规模与利润同步增长，首款伺服转向电机顺利通过客户验证并于7 月底完成首批量产交付，正式切入全球高端工业配套供应链；同时同步布局机器人关节模组、割草机器人、电动舷外机等新兴赛道。铝合金精密压铸和CNC 加工业务聚焦新能源汽车轻量化，上半年取得超30 个定点新项目，订单总额近5 亿元，其中帕捷泰国基地新增订单超1 亿元，海外本土化布局取得实质性成效。PCBA 电控业务实现纵向延伸，针对核心头部客户导入整机组装业务并完成量产。
　　盈利预测与投资评级。公司制造能力出众持续开拓客户，海外产能爬坡、汇兑损失对利润影响较大，我们下调26-28 年盈利预测为7.6/9.4/10.3 亿元，（前值为10.8/13.3/14.5 亿元），同比分别-4.6%/+22.8%/+9.8%，对应估值为22/18/17 倍，选择同为清洁/动力小家电出口代工企业德昌股份、华之杰为可比公司，26 年平均PE 27 倍，有20%以上空间，关税为阶段性波动，公司海外工厂建设完成贡献稳定产能，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

莱克电气(603355)2026年中报点评：自主品牌逆势增长 业绩主要受汇兑影响

莱克电气(603355)2026年中报点评：自主品牌逆势增长业绩主要受汇兑影响