下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：光大证券
研究员：殷中枢/陈无忌/邓怡亮
海外竞争力持续提升，预制舱出海有望加速。26H1 公司电力设备业务实现营收48.10 亿元，同比增长8.95%；毛利率为24.17%，同比提升0.46pct；实现归母净利润3.98 亿元，同比增长22.27%。26H1 公司取得沙特国家能源公司（SE）核心供应商准入资格，成为首家入围的电压等级上至380kV 高压预制舱变电站供应商，并中标SE 加兹兰3GW 重型燃机联合循环发电项目。此外，公司还斩获了美国空气产品公司北爱尔兰Lycra 预制舱变电站项目、FMG 澳大利亚皮尔巴拉铁矿矿用重卡配电撬装变电站集采项目、澳大利亚州立电网项目等标杆性项目。26H1 公司实现海外营收3.74 亿元，同比减少37.78%，毛利率为28.59%，同比下降3.58pct。看好公司未来在海外优势市场持续获取订单，同时高毛利海外订单交付有望推动公司盈利能力进一步提升。
重点推进数据中心产品研发创新，打开长期成长空间。公司已发布面向AI 数据中心的高低压一体化能源基础设施解决方案——AIPowerHouse 算电岛，并推动算力中心业务由传统变配电设备供应向AI 数据中心能源基础设施整体解决方案延伸，围绕高压供配电、SST、800V 直流供电、绿电直连及算电协同等方向持续开展研发和市场拓展。26H1 公司持续深化与字节、阿里、腾讯、中国移动、中国联通、中国电信等算力中心客户的业务合作，算力中心业务合同额较上年同期实现翻倍增长。看好公司数据中心业务未来发展，有望打开长期成长空间。
充电网业务盈利持续改善。26H1 公司电动汽车充电业务实现营收18.26 亿元，同比减少0.83%；毛利率为33.65%，同比提升3.40pct；实现归母净利润0.30亿元，同比增长1685.80%，主要受益于充电网规模以及平台运营能力的不断提升，公司大数据平台服务及运营、能源运营等盈利能力较强的增值业务快速增长。
维持“买入”评级：公司电力设备产品出海业务蓄势待发，数据中心业务稳步推进，我们维持原盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为14.97/17.24/19.11亿元，对应26-28 年PE 为25/22/20 倍。看好公司未来持续获取电力设备海外订单，同时数据中心产品研发与落地有望打开长期成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：出海竞争加剧风险、研发不及预期、充电运营盈利改善不及预期。