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机构：招商证券
研究员：李哲瀚/罗嘉成/王婧
业绩落于预告上沿区间，26Q2 延续高景气。26H1 公司实现营收16.88 亿元（yoy+40.72%）、归母净利润3.21 亿元（yoy+91.08%）、扣非归母净利润3.15 亿元（yoy+94.49%），业绩落在此前预告上沿区间。公司利润增速显著快于收入增速，主要受益于AI 数据中心需求保持高景气、高速互联产品持续放量，同时规模效应及产品结构优化进一步释放利润弹性。
单季度来看，26Q2 公司实现营收10.18 亿元（yoy+53.90%，qoq+51.78%）、归母净利润1.91 亿元（yoy+143.72%，qoq+47.13%）、扣非归母净利润1.87亿元（yoy+148.84%，qoq+46.40%），收入及利润均保持较快增长。
长芯盛业绩保持高增，公司持股比例进一步提升。26H1 长芯盛实现收入15.80亿元（yoy+51.87%）、营业利润6.06 亿元（yoy+85.51%）、净利润5.16亿元（yoy+74.03%），收入及利润均实现较快增长。2026 年6 月，公司完成收购长芯盛少数股东持有的2.20%股份，持股比例由60.45%提升至62.65%，进一步巩固对长芯盛的控制权，有望进一步提升其对公司归母利润的贡献。
数通及境外业务占比持续提升，营收结构进一步优化。
分产品看，1）26H1 数据通信、消费及工业互联市场实现营收14.80 亿元（yoy+51.63%），占收比为87.67%，毛利率为52.89%；2）26H1 电信市场实现营收2.02 亿元（yoy-8.63%），占收比为11.98%，毛利率为19.46%，受益于AI 算力需求增长及数据中心网络升级，公司数通业务快速增长。
分地区看，1）26H1 境外实现营收11.70 亿元（yoy+58.73%），占收比为69.30% ， 毛利率为62.80% ； 2 ） 26H1 公司境内实现营收5.18 亿元（yoy+12.03%），占收比为30.70%，毛利率17.46%，境外业务增速及盈利能力均显著高于境内，成为公司业绩增长的重要支撑。
长协订单落地，关联交易额度同步上调。26 年7 月27 日，公司控股子公司长芯盛（武汉）与某现有客户签订长期合作协议，主要向客户销售一揽子光纤光缆相关产品，协议有效期至2030 年12 月31 日，预计销售金额约45 亿元。26 年8 月6 日，公司进一步将2026 年度与长飞光纤及其下属子公司、联营合营企业的日常关联交易额度调增15.2 亿元至不超过20 亿元，其中采购原材料、接受劳务额度由4.1 亿元提升至17.3 亿元，销售商品额度由0.64亿元提升至2.64 亿元，进一步印证AI 数据中心相关光纤光缆及连接器件需求维持较高景气。
研发持续投入，高密度光连接产品持续升级。26H1 公司研发费用为0.69 亿元（yoy+22.99%），研发费用率为4.09%。公司围绕数据中心高密度光连接持续迭代，高精度光纤阵列向72 通道及以上、2D 面阵升级，依托SNMT 工艺的高密度大芯数光跳线及配线架实现批量出货，多芯光纤（MCF）相关连接器组件进入开发验证阶段；同时，400G/800G AEC 多元化方案完成客户端 阶段性验收，1.6T AEC 长距离方案进入市场推广，1.6T 系列光模块完成方案选型设计，高速互联产品矩阵进一步完善。
投资建议：公司作为综合光电互联解决方案提供商，MPO 持续高景气，AOC具备批量供货潜力，控股股东长飞光纤优势资源支持下的空芯光纤产品具有想象力。考虑到AI 数据中心需求持续高景气，叠加公司进一步收购长芯盛少数股权、持股比例提升至62.65%，有望进一步增厚公司归母净利润，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为7.50 亿元、14.81 亿元、20.41 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为78 倍、40 倍、29 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦加剧等。