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机构：华创证券
研究员：于一铭/邢艺凡
公司发布2026 年半年度报告，2026H1 公司实现营业收入98.09 亿元，同比+53.64%；实现归母净利润29.25 亿元，同比+888.88%；毛利率53.36%，同比+25.06pct。分季度看，2026Q2 公司实现营业收入61.14 亿元，同比+75.14%、环比+65.44%；实现归母净利润24.29 亿元，同比+1586.50%、环比+390.66%；毛利率60.52%，同比+31.85pct、环比+19.01pct。
评论：
供需结构改善带动收入高增，盈利能力显著提升。公司26H1 业绩高增主要得益于：1）智算中心加速建设带动国内外AI 新型光纤光缆需求持续增长，行业供需结构不断改善；2）公司持续拓展核心战略客户，主要产品销量及平均单价均实现较大增长，叠加主营业务结构优化及生产效率提升，推动盈利能力显著提升，26H1 毛利率同比+25.06pct，销售、管理、研发费用率同比分别-0.02pct/-1.28pct/-0.93pct。
AI 需求驱动光传输业务量价齐升，加速AI 高端产品落地有望巩固份额及高盈利水平。2026H1 光传输产品分部实现收入61.26 亿元，同比+59.2%，毛利率达63.11%，同比+33.5pct，收入高增的同时盈利能力显著提升。从行业需求看，AI 算力基础设施建设推动光纤市场由传统电信单一驱动向电信与数通双轮驱动切换，2026 年预计全球光纤总需求同比增速超10%，其中数据中心相关光纤需求预计同比增长69%，成为行业增量主要来源。从产品进展看，公司围绕“AI-2030”战略、针对Scale-up、Scale-out 及Scale-across 应用场景加速高端产品商用，其中保偏光纤已进入智算中心供应链并实现认证量产，多芯光纤进入规模部署推广阶段，G.654.E 光纤累计部署800 万芯公里、份额全球领先，空芯光纤累计交付超过10,000 芯公里。智算中心新型光纤技术及客户认证壁垒较高，公司凭借技术研发、产能规模及战略客户优势，有望持续巩固AI 新型光纤产品的份额及盈利水平。
光互联组件延续高增长，长芯博创业绩加速兑现，高速数通产品升级打开成长空间。2026H1 光互联组件分部实现收入22.38 亿元，同比+55.0%，毛利率达48.97%，同比+8.3pct，收入规模与盈利能力同步提升。其中，长芯博创2026H1实现营业收入16.88 亿元，同比+40.7%，实现净利润4.74 亿元，同比+106.3%，利润增速明显快于收入增长，成为光互联组件板块的重要增长驱动。从产品进展看，长芯博创核心产品均取得阶段性进展，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800GAEC 多元化方案完成客户端阶段性验收，1.6T 系列光模块完成方案选型设计，有望持续受益于高速数通光互联需求爆发。
投资建议：AI 驱动光纤行业进入新一轮景气周期，高端光传输与数通互联双轮驱动公司成长，维持“强推”评级。公司作为全球光纤光缆龙头，具备稀缺的光棒产能及G.654.E、空芯光纤、保偏光纤等高端产品技术优势，有望充分受益AI 算力需求增长、行业供需改善及光纤量价齐升。同时，公司通过光互联组件业务向AI 高速互联产业链持续延伸，进一步打开成长空间。维持此前盈利预测，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为76/112/144 亿元，同比增长840%/47%/29%；给予A 股2026 年50x PE 估值，目标价462 元人民币，参考公司A/H 溢价率，维持H 股目标价209 港元，维持“强推”评级。
风险提示：AI 产业发展不及预期、行业周期波动、市场竞争加剧、新技术迭代不及预期、新业务及海外市场拓展不及预期等风险。