中国中车(601766)2026年中报点评：26H1归母净利润同比+10.28% 中车集团增持彰显发展信心-格隆汇

机构：光大证券
研究员：陈佳宁/汲萌/夏天宇

　　事件：2026H1，公司实现营业收入1316.82 亿元，同比+9.96%；实现归母净利润79.91 亿元，同比+10.28%；实现扣非归母净利润74.08 亿元，同比+11.22%；每股收益0.28 元，同比+12.00%；整体毛利率为22.27%，同比+0.46pcts。
　　铁路装备、新产业收入快速增长，毛利率整体稳中有升。26H1，公司铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务业务收入分别为669.22 亿元、175.93亿元、455.47 亿元、16.20 亿元，同比分别+12.09%、+1.10%、+11.82%、-15.53%；毛利率分别为25.81%、19.26%、17.66%、37.70%，同比分别+0.64 pcts、+0.40pcts、-0.08 pcts、+6.84pcts。铁路装备业务收入增长主要由于动车组和客车业务收入增长，其中机车、客车、动车组、货车收入分别为107.00 亿元、68.64亿元、400.09 亿元、93.49 亿元，铁路装备修理改装业务收入213.64 亿元；城轨与城市基础设施业务收入增长主要由于城轨工程业务收入增长，其中城市轨道车辆收入154.33 亿元；新产业业务收入增长主要由于高端零部件、新能源装备业务收入增长，其中非轨道交通零部件业务收入318.03 亿元；现代服务业务收入下降主要是物流贸易业务收入减少。分地区看，公司中国大陆、其他国家或地区收入分别为1154.79 亿元、162.04 亿元，同比分别+8.41%、+22.44%。
　　国际化经营持续推进，海外业务多点突破。26H1，公司新签订单约1419 亿元，其中新签海外订单约299 亿元。公司国际业务实现多点突破：轨道交通装备业务在中亚、拉美、东南亚、非洲等区域持续巩固市场份额；DLS 业务市场区域由拉美、海湾地区成功拓展至大洋洲；新能源装备业务在风力发电机等方面均有市场突破，持续加快出海步伐；此外，公司持续高标准推进中老铁路、雅万高铁、匈塞铁路等“一带一路”重大合作项目。
　　控股股东披露增持计划，彰显发展信心。公司于2026 年7 月20 日收到控股股东中车集团通知，中车集团拟自公告披露日起6 个月内增持公司A 股股份，增持金额不低于人民币1.5 亿元、不超过人民币3 亿元，资金来源为自有及自筹资金，实施期间为2026 年7 月20 日至2027 年1 月19 日。截至披露日，中车集团合计持股占公司已发行股份总数的51.45%。中车集团表示，本次增持基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可、增强投资者信心，并承诺在增持计划实施完成后6 个月及法定期限内不减持所持股份。
　　盈利预测、估值与评级：维持26-28 年归母净利润预测142.96、153.87、162.74亿元，对应26-28 年EPS 为0.50、0.54、0.57 元，当前股价对应PE 分别为12x、12x、11x。公司为轨交装备龙头，国际化经营多点突破，控股股东增持彰显信心，维持A 股和H 股“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险。