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机构：光大证券
研究员：殷中枢/陈无忌
点评：公司26Q2营业收入79.03亿元，同比增长73.36%，环比增长20.01%；归母净利润2.71亿元，同比增长27.78%，环比增长23.17%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长50.60%，环比增长23.81%。公司26Q2毛利率为8.2%，环比下降0.21pcts，同比下降2.06pcts，净利率为3.52%，环比增长0.05pcts，同比下降0.68pcts。
钴酸锂销量逆势增长。据鑫椤资讯数据，2026年上半年国内钴酸锂产量为4.58万吨，同比减少13.9%。公司实现钴酸锂销量2.92万吨（其中4.5V及以上高电压产品占比达66.42%），同比增长1.46%，市场占有率进一步提升，行业龙头地位持续巩固。
三元正极稳健增长，磷酸铁锂材料路线差异化。26H1公司动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.73万吨，同比增长17.08%。公司以水热法产品为核心，依靠优倍率、优低温、优高温、长循环性能的优势，产品现阶段主要应用于动力快充领域和军工特种领域。
氢能材料行业龙头地位稳固。公司26H1实现氢能材料销量1,838.70吨，行业龙头地位稳固。其中，固态储氢销量同比增长32.38%，产品主要应用于氢能两轮车及氢储能示范项目。
布局下一代固态电池正极和硫化物电解质。公司和头部企业紧密合作中，其中高容量固态正极材料实现稳定批量供货。固态电解质关键材料方面，高纯度硫化锂材料进入试生产阶段，已实现连续化制备且品质稳定，通过多家行业头部客户评测验证，并参与《EV级硫化锂》产品标准编制。
盈利预测、估值与评级：公司各产品产销两旺，维持26-28 年归母净利润预测分别为10.59、13.23、15.09 亿元，当前股价对应PE 分别为22、18、15 倍。公司锂电/固态/氢能材料多元化布局，应用场景覆盖广，下游需求有望多点开花，开拓第二增长曲线。维持“买入”评级。
风险提示：关税政策变动风险、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能消化不达预期。