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机构：长江证券
研究员：杨洋/黄天佑/祖圣腾
2026H1，公司实现营业收入152.59 亿元，同比+32.16%，实现归母净利润6.02 亿元，同比+27.84%，扣非归母净利润5.82 亿元，同比+29.03%。
事件评论
2026 年上半年，公司实现收入152.59 亿元、同比+32.16%，二季度单季营收85.10 亿元、同比+34.55%，增速环比进一步提升。单一季度受存储、RAM 涨价传导，归母净利润同比-33.30%、毛利率降至17.09%；单二季度单季毛利率回升至20.00%、环比+2.91ppt，单季归母4.61 亿元、同比+77.8%，盈利修复由实际数据验证。
算力模组是收入增长的第一引擎。公司算力模组覆盖入门级到旗舰级的全算力梯度，旗舰SP805FL 打通高阶AI 算力向千行百业端侧渗透的路径，高性能SH603FC 提供一体化智能硬件底座，已广泛应用于智能座舱、机器人、AR/MR、边缘计算与工业计算等场景。端侧大模型推理加速比达2.0x，生成速度由25 tokens/s 跃升至50+ tokens/s；Q-Robotbox机器人开发平台、轮臂式具身机器人整机平台及XR Hawk/Dolphin 系列相继发布，模组业务正从"通信管道"向"通信+计算"平台升级，带动单价与附加值提升。
车载业务进入定点转量产的收入兑现期。公司发布新一代车规级5G 模组AR59xUB 系列，关键物料全国产化；率先推出3GPP R18 标准5G-A 模组AR588MA，下行速率9.0Gbps，多家头部车企启动方案导入。基于SiP 工艺的舱驾融合模组通过AEC-Q104 车规测试，获多家国内头部车企定点，相关车型近期陆续量产；智驾SiP 方案支持L2 至L3辅助驾驶，已获重要定点；数字钥匙以BLE 6.0、UWB 及NFC 三模融合重构人车交互；AR 光影毫米波雷达已于2026 年2 月量产搭载于国内头部车厂。车载单车价值量由单一模组向舱驾融合方案跃升，是后续收入与毛利双升的关键。
物联网垂直解决方案构建第二增长曲线。工业智能品牌"宝维塔"覆盖半导体缺陷检测、汽车电子自动化线体与AI SOP 行为检测；智慧农业品牌"沃地泰"推出FMA300 Pro、FMA700 农机自动驾驶系统，ISOBUS-VT 通过AEF 认证，完成欧洲、东亚、南美多项海外认证；物联网平台品牌"艾络迅"推出AI 玩具一体化解决方案，以"硬件+算法+平台"三位一体架构加速场景落地。公司正从"卖部件"向"卖方案、卖服务"全面升维，研发投入12.28 亿元、占营收8.05%，为解决方案放量提供支撑。
物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案。二季度毛利率回升验证涨价冲击属阶段性扰动，叠加舱驾融合与端侧AI 进入放量期，盈利修复弹性有望延续。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为12.42 亿元、18.01 亿元、25.93 亿元，同比增长48%、45%、44%，对应PE 为20x、13x、9x，重点关注。
风险提示
1、市场竞争风险；
2、外汇波动风险。