横店东磁(002056)2026年半年报点评：夯实磁材光伏主业发力AI电感器件-格隆汇

机构：中泰证券
研究员：曾彪/赵宇鹏

　　经营业绩符合预期，环比大幅改善。2026 年上半年公司实现营收123.4 亿元，同比增加3.4%，归母净利润9.5 亿元，同比减少7.0%，扣非归母净利润8.1 亿元，同比减少24.3%；单季度来看，2026 年二季度实现营收68.6 亿元，同比增加2.2%，环比增加25.2%，归母净利润5.6 亿元，同比持平，环比增加45.8%，扣非归母净利润4.9亿元，同比减少19.6%，环比增加55.5%，上半年非经常性损益1.4 亿元左右，主要系外汇套保收益；剔除非经影响后，公司二季度经营业绩环比改善显著。
　　磁材业务稳健增长，差异化聚焦高端产品。2026H1 磁材业务实现营收21.8 亿元，同比增长12.4%，出货量12 万吨，同比增加10.7%。公司主要聚焦差异化高端市场，如永磁聚焦高性能车规磁瓦等高端产品，把握新能源汽车微特电机、高效工业伺服、变频家电等领域的需求机遇，推动高端产品出货量的增长。软磁着力拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场，如高频、低损、高可靠性铁氧体磁芯为一次电源AC/DC、二次电源DC/DC 转换环节提供配套材料。整体看磁材产品单价稳中有增，持续贡献稳定现金流，夯实公司基本盘。
　　受益AI 需求，器件业务进入高增通道。2026H1 器件业务实现营收8.1 亿元，同比大幅增长86.5%，主要产品EMC 滤波器、一体式电感（含铜铁共烧电感）已规模化应用于新能源汽车、服务器等领域；AI 电感方面，国内市场以一体式电感为主，铜铁共烧产品已有较好基础；海外市场方面公司正与相关客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟通。公司看好AI 算力相关应用作为磁材器件板块的重要发展方向，预算为1.76 亿元纳米晶电感项目正在建设中，未来有望引领公司期间业务高速增长。
　　光伏业务仍保持盈利，兑现超额盈利。2026H1 光伏业务实现营收73.7 亿元，同比下降8.50%，主要为行业需求阶段性回落，原材料价格上升等影响；但公司增强差异化市场的开拓，仍为光伏行业少有的盈利企业之一。后续公司将持续优化全球布局，推出功率超650W 的高效组件，有望继续兑现超越行业的利润水平。
　　维持“增持”评级。考虑到光伏行业仍在底部，我们下调公司2026/2027/2028 年营收分别为230/265/314 亿元（前值272/309/365 亿元），归母净利润调整为19.1/23.4/29.1 亿元（前值22.0/24.3/27.3 亿元），公司当前股价对应2026/2027/2028年的PE 为18/15/12 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险等。

横店东磁(002056)2026年半年报点评：夯实磁材光伏主业 发力AI电感器件

横店东磁(002056)2026年半年报点评：夯实磁材光伏主业发力AI电感器件