昊华能源(601101)：业绩弹性释放盈利兑现高分红延续投资价值-格隆汇

机构：开源证券
研究员：王高展

　　业绩弹性释放盈利兑现，高分红延续投资价值，维持“买入”评级公司发布2026 年半年度报告，2026H1 公司实现营业收入 48.11 亿元，同比+9.47%，归母净利润7.45 亿元，同比+66.14%。单季度看，公司2026Q2 公司实现营业收入 22.06 亿元，环比-15.32%；归母净利润 4.25 亿元，环比+32.81%。
　　公司2026 年上半年拟定每10 股派发现金股利1.1 元，合计派发现金1.58 亿元。
　　受益于煤价中枢上移，公司业绩弹性充分释放，我们维持公司2026-2028 年的盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为13.05/14.96/16.98 亿元，EPS 分别为0.91/1.04/1.18 元，对应当前股价PE 分别为13.9/12.1/10.7 倍。上行周期公司业绩弹性充分兑现，叠加高分红延续凸显投资价值，维持“买入”评级。
　　煤炭产销再创半年度新高，重点工程稳定推进截至2026H1 公司煤炭产销再创半年度产销记录，2026H1 公司商品煤产量/销量分别为1002.07/1010.40 万吨，同比+2.70%/+4.03%。2026Q2 公司商品煤产量/销量分别为500.94/502.08 万吨，同比+2.59%/+5.84%。2026H1 煤价进入上行周期，公司业绩弹性充分释放。煤炭分部主营业务收入/成本分别为43.44/24.74 亿元，同比-8.97%/-26.01%。毛利率43.04%，同比+13.12pct。吨价/吨成本/吨毛利分别为402.19/217.31/184.88 元，同比+11.09%/-3.64%/+35.43%。公司高家梁煤矿超长综采工作面在高家梁煤矿顺利投产，增加煤炭可采资源 5.3 万吨。红庆梁煤矿11308 综采工作面，增加煤炭可采资源 28 万吨。红墩子煤业针对井下复杂构造，有序组织开采。实现净利润0.09 亿元，同比+2.30 亿元，子公司扭亏为盈。
　　煤化工业务稳健运行，运输业务协同发展
　　公司煤化工业务甲醇业务充分受益于甲醇市场价格上涨，2026H1 公司甲醇产量/销量分别为25.67/25.36 万吨，同比-1.43%/+2.09%。吨价/吨成本/吨毛利分别为2,018.61/1,789.98/228.63 元，同比+9.86%/+7.28%/+35.38%，甲醇业务充分受益。
　　运输业务方面，2026H1 公司铁路专用线完成运量265.81 万吨，实现销售收入/成本/毛利分别为0.57/0.20/0.37 亿元，毛利率65.06%。
　　风险提示：能源价格超预期下跌、安全生产与合规风险、环保政策风险。

昊华能源(601101)：业绩弹性释放盈利兑现 高分红延续投资价值

昊华能源(601101)：业绩弹性释放盈利兑现高分红延续投资价值