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机构：中信建投证券
研究员：许光坦
2026H1 公司实现营收7.15 亿元，同比增长55.39%；归母净利润1. 28亿元，同比增长54.63%；主要受益于下游需求旺盛、订单充足以及产能产出提升。公司X 射线源全谱系产业化加速，高多层PCB、液冷板、光模块及半导体先进封装等新兴检测场景持续突破；同时，SSTI整合及全球化布局稳步推进，工业检测平台化能力逐步形成。随着新产品客户验证、订单转化及海外产能提升，公司中长期成长动能有望进一步增强。
事件
公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入7.15 亿元，同比增长55.39%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长54.63%。单Q2 实现营业收入4.19 亿元，同比增长60.78%；实现归母净利润0.84 亿元，同比增长76.70%。
简评
下游需求旺盛、订单量充足，检测设备收入实现快速增长2026H1 公司实现营业收入7.15 亿元，同比增长55.39%，主要系下游市场需求旺盛、订单量充足，公司持续提高产能产出、扩大经营规模。
分产品看，X 射线智能检测设备实现收入5.82 亿元，占营业收入的81.41%；其中集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测设备分别实现收入2.31 亿元、2.12 亿元和1.19 亿元，占比分别为32.25%、29.67%和16.57%。其他智能检测设备、备品备件及其他分别实现收入0.52 亿元和0.80 亿元。分地区看，境内、境外收入分别为6.18 亿元和0.97 亿元，境外收入占比13.62%。
毛利率稳中有升，规模效应带动期间费用率下降2026H1 公司综合毛利率为44.98%，同比提升0.87pct；其中集成电路及电子制造检测设备、新能源电池检测设备毛利率分别为51. 38%、30.52%。销售、管理、研发和财务费用率分别为10.80%、7.69%、11. 51%和-0.37%，期间费用率合计29.63%，同比下降1.15pct。公司研发投入0.82 亿元，同比+51.24%，主要系战略新兴市场研发人员增加、股份支付费用增长及新增并表公司研发投入。
工业X 射线智能检测设备领先企业，平台化与全球化布局持续深化日联科技是国内领先的工业智能检测设备及核心部件供应商，公司主要从事工业X 射线智能检测设备、核心部件的研发、生产、销售与服务，已形成覆盖X 射线源、智能检测装备和影像软件的全产业链布局，产品主要应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等检测领域。公司围绕“高端化、平台化、全球化”发展战略，持续拓展半导体检测及其他工业检测技术，产品远销海外70 余个国家和地区，致力于建设全球一流的工业检测平台型企业。
X 射线源产业化能力持续提升，AI 相关检测场景业务进展稳步推进公司新开发的纳米级开管射线源、大功率小焦点射线源实现批量出货，射线源自用渗透率及独立对外销售数量持续提升。公司高多层PCB 检测设备已向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等厂商出货；液冷板检测设备已实现批量出货，相关业务收入同比大幅增长；光模块检测方面，公司已联合数家下游厂商，应用相关X 射线智能检测设备对其光模块样品进行试测，且在国内某头部光通信企业实现订单突破；固态及半固态电池检测设备已向下游头部厂商出货。半导体先进封装检测设备在静态测试、检测影像效果等方面反馈良好，正加快客户验证、产业化及商业化进程。
并购整合与全球化布局同步推进，工业检测平台化能力逐步显现控股孙公司SSTI 已与某全球顶尖晶圆代工企业及国内头部存储芯片企业开展联合研发，并面向上述客户及某全球科技巨头实现重复订单或订单突破，在手订单充裕。公司持续布局光学、超声、电性能及电子源等检测技术，并推进菲莱测试收购。公司已形成国内无锡、重庆、深圳及海外新加坡、马来西亚、匈牙利、美国的研发、生产和服务布局，海外基地均已实现正常接单、生产及销售，后续产能提升有望贡献新增量。
投资建议：公司下游订单充足，工业X 射线智能检测设备基本盘保持快速增长；自主射线源产业化持续推进，有助于强化核心部件自主可控能力并提升产品竞争力。面向AI 算力产业链，公司在高多层PCB、液冷板、光模块及先进封装等检测场景接连取得突破，同时通过投资并购拓展多模态检测能力，工业检测平台型企业雏形逐步形成。
（1）X 射线智能检测设备：传统应用稳健增长，新兴检测场景打开成长空间。公司持续深耕集成电路及电子制造、新能源电池、汽车零部件等传统优势领域，同时积极拓展AI 算力、先进半导体及其他新兴产业检测需求。
伴随下游需求增长、新产品持续导入以及产能逐步释放，预计2026-2028 年X 射线智能检测设备收入分别为13.75、18.00、23.00 亿元，同比分别增长46.4%、30.9%、27.8%；毛利率分别为43.4%、43.7%、44.0%。随着产品结构优化、自研核心部件应用比例提高及规模效应释放，业务毛利率有望稳中有升。
（2）其他智能检测设备：非X 射线检测技术加快拓展，有望成为第二成长曲线。公司围绕工业检测平台化发展目标，持续拓展半导体检测、电性能检测以及其他多模态检测技术，产品覆盖范围和下游应用领域不断扩大。
考虑新业务仍处于较快导入和放量阶段，预计2026-2028 年其他智能检测设备收入分别为1.05、3.50、5.80 亿元，同比分别增长383.4%、233.3%、65.7%；毛利率分别为55.0%、52.0%、51.0%。随着收入规模扩大及产品结构逐渐丰富，毛利率可能有所正常化，但仍有望保持较高水平。
（3）备品备件及其他：设备保有量持续扩大，售后及核心部件需求稳步增长。伴随公司设备销售规模扩大、下游客户数量增加，存量设备维护、升级改造和备品备件需求有望同步增长。同时，公司持续推进核心部件自主化和产品系列完善，相关业务有望保持较好的盈利能力。预计2026-2028 年备品备件及其他业务收入分别为1. 87、2.50、3.48 亿元，同比分别增长61.0%、33.7%、39.2%；毛利率分别为60.2%、56.5%、54.0%，继续为公司贡献较为稳定的收入和毛利。
预计公司2026-2028 年实现营业收入16.68、24.02、32.31 亿元，同比分别增长54.76%、43.99%、34.50%；实现归母净利润3.24、4.78、6.77 亿元，同比分别增长83.76%、47.71%、41.64%，对应PE 分别为75.28、50. 96、35.98 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
（1）下游需求波动风险：若半导体、电子制造及新能源等下游行业投资放缓，可能影响检测设备订单和收入增长。假设由于下游需求不及预期或行业竞争加剧，2026-2028 年公司毛利率分别降低2pct，则同期公司实现归母 净利润分别为2.93、4.34、6.17 亿元，同比分别+66.68%、+47.94%、+42.19%。
（2）新产品产业化不及预期：先进封装、光模块等新产品仍需持续推进客户验证，商业化进度存在不确定性。
（3）并购整合及商誉减值风险：公司持续开展产业并购，若标的经营或业务协同不及预期，可能产生商誉减值压力。