横店东磁(002056)2026年半年报点评：磁材器件量利齐升新能源经营韧性延续-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：曾朵红/郭亚男/徐铖嵘

　　事件：公司发布26 年半年度报告，公司26H1 营收123.4 亿元，同+3.4%，归母净利润9.5 亿元，同-7.0%，扣非净利润8.1 亿元，同-24.3%，毛利率15.7%，同-2.4pct，归母净利率7.7%，同-0.9pct；其中26Q2 营收68.6亿元，同环比+2.2%/+25.3%，归母净利润5.6 亿元，同环比+0.1%/+45.8%，扣非净利润4.9 亿元，同环比-19.6%/+55.5%，毛利率14.6%，同环比-4.7/-2.6pct，归母净利率8.2%，同环比-0.2/+1.2pct。
　　光伏差异化保持盈利、锂电营收高增：公司26H1 光伏实现收入73.7 亿元，同比-8.5%，毛利率11.2%，同比-5.5pct；26H1 光伏产品出货超12GW，测算Q2 出货约6.5-7GW，环比提升。公司严控成本、增强差异化市场开拓，光伏业务保持盈利；公司TPC 组件功率超650W，26H1 位列伍德麦肯兹《2026 全球太阳能组件制造商排名》全球前十。公司26H1 锂电实现收入17.5 亿元，同+35.9%，毛利率20.1%，同+7.2pct；H1 出货超3 亿支，我们测算Q2 出货约1-2 亿支；全极耳中试线正式投产，整体产能利用率较大提升；成功导入多家战略客户并实现批量供货。
　　磁材器件量利齐升、AI 打开成长空间：公司26H1 磁材器件实现收入29.9 亿元，同比+25.9%，占主营24.5%；其中器件营收约8 亿、同增87%。H1 出货约12 万吨，同比+10.7%，我们测算Q2 出货约6.5-7 万吨，环比持续增长。永磁聚焦高性能车规磁瓦等高端产品、粘结永磁持续拓展热管理业务；软磁拓展AI 服务器及数据中心产品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，带动器件收入高增；预计27年芯片电感营收有望达8 亿。公司加大海外磁材基地布局，越南、泰国等基地均已投产，约占国内产能10%、后续具备产能提升潜力。
　　费用有所提升、拟派发中期现金红利3.68 亿。公司26H1 期间费用10.4亿，同比+192%，费用率8.4%，同比+5.5pct，其中Q2 期间费用5.2 亿，费用率7.6%，同环比+5.3/-1.9pct，费用增长主因汇兑损失导致财务费用大幅提升、研发费用同比+59.2%；26H1 经营性净现金流7.3 亿元，同比-57.1%，其中Q2 经营性现金3 亿，同环比-79.0%/-29.7%，主要因质押定期存款存期有效期差异导致保证金回流滞后；26H1 资本开支6.7 亿元，同比-18.9%，其中Q2 资本开支4.5 亿元；26H1 末存货64.2 亿元，较年初+9.3%。公司拟每10 股派发现金红利2.30 元、共派发中期现金红利3.68 亿。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司光伏业务保持盈利，磁材器件及锂电业务稳健增长，我们维持公司26-28 年归母净利润预测为19.3/22.0/25.9 亿元，同比+4%/+14%/+18%，对应现价PE 分别为18/16/13 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策不及预期，汇率及原材料价格波动风险，竞争加剧等

横店东磁(002056)2026年半年报点评：磁材器件量利齐升 新能源经营韧性延续

横店东磁(002056)2026年半年报点评：磁材器件量利齐升新能源经营韧性延续