光迅科技(002281)：二季度积极备料扩产 1.6T上量交付可期-格隆汇

机构：招商证券
研究员：李哲瀚/罗嘉成/陆逸洁

　　2026 年8 月19 日，公司发布2026 年半年度报告。公司26H1 实现营收66.10亿元，同比增长26.07%；归母净利润5.82 亿元，同比增长56.34%，主要系全球AI 算力投资持续升温，驱动数通光模块需求快速释放。二季度预付款项较一季度增加5.75 亿元（+169.4%），核心物料储备增强有望保障后续产品放量交付。同时，公司海外业务高增，叠加公司3.2T NPO、OCS 和CPO 等前沿技术储备，公司中长期成长空间可观。
　　AI 算力需求释放驱动业绩增长，26Q2 利润增速大幅提升。 2026 年上半年，公司实现营业收入66.10 亿元（yoy+26.07%），归母净利润5.82 亿元（ yoy+56.34%）；分季度看，二季度公司实现营业收入38.36 亿元（yoy+27.0%，qoq+38.33%），归母净利润3.42 亿元（yoy+54.04%，qoq+42.64%）。公司业绩增长主要系全球AI 算力投资持续升温，驱动数通光模块需求快速释放，其中，公司传输业务收入22.83 亿元（yoy+50.51%），数据与接入业务收入43.10 亿元（yoy+16.01%），公司800G 光模块已批量交付，1.6T 光模块产品具备批量交付能力。
　　核心物料储备力度加大，支撑后续产品放量交付。2026 年国内数通光模块需求显著增长，上半年光迅科技预付款项9.15 亿元，二季度预付款项较一季度增加5.75 亿元（+169.4%），二季度存货增长15.92 亿元至90.7 亿元，原材料账面价值增至28.74 亿元，公司对核心物料进行提前备货以最大程度满足客户要求。同时，上游光芯片等核心物料供应偏紧，光迅科技具备从光芯片、器件到模块的垂直整合能力，物料自给的独特优势明显。此外，定增募集资金净额34.85 亿元已到位，主要投向高速光模块及光传输产品扩产、前沿光互联技术研发和补充流动资金，为后续产品放量和订单交付提供支撑。
　　海外业务高增，加速推进海外生产基地建设。公司上半年海外收入22.74 亿元，同比增长73.79%，占营业收入比重提升至34.41%，同比9.45 个百分点，公司持续推进东南亚生产基地建设，加速全球战略化布局。
　　前沿光互联技术储备持续完善，3.2T NPO 率先切入国产超节点。今年3 月，光迅科技在OFC 2026 展会上推出了全球首款3.2T 硅光单模NPO 模块，并已在国内头部CSP 厂商完成系统验证。同时，公司持续布局OCS、CPO 等下一代高速光互联技术，面向AI 算力集群高密度、大带宽互联需求，为中长期业绩增长注入新动能。
　　投资建议：公司是国内数通光模块龙头，具备从光芯片、器件到模块的垂直整合能力保障核心物料供应，在国内头部客户中的中标份额保持领先，同时，公司海外业务有望取得更多突破，叠加3.2T NPO、OCS、CPO 等前沿技术储备。因此，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028 年收入分别为194.0亿元、409.3 亿元、575.3 亿元，归母净利润分别为17.2 亿元、41.6 亿元、55.1 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为85.6 倍、35.4 倍、26.7 倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。