海能技术(920476)2026年中报点评：色谱光谱系列产品持续放量 2026H1归母净利润同比高速增长-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：朱洁羽/易申申/余慧勇/武阿兰/陈哲晓

　　2026H1 营收与利润同步增长，26Q2 归母净利润环比高增4178%。公司发布 2026 年中报，2026H1 上半年实现营收1.59 亿元，同比+17%；归母净利润1134 万元，同比+107%；扣非归母净利润1069 万元，同比+777%。单季度看，2026Q2 公司实现营收9213 万元，环比+39%；归母净利润1163 万元，环比+4178%；扣非归母净利润1098 万元，环比+3853%。2026H1 公司销售毛利率62.96%，同比-0.63pct；销售净利率5.91%，同比+4.52pct，盈利效率持续改善。费用率方面，2026 年上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为22.99%/17.62%/0.60%/15.05%，同比-2.14/-2.32/+0.52/-5.14pct，期间费用率整体优化明显。其中，财务费用同比增长790.31%，主要系公司2025 年4 月取得银行的股票回购专项贷款5,000 万元，利息支出增加所致。
　　色谱光谱系列产品为公司增长核心驱动力，有机元素分析系列保持稳健。1）色谱光谱系列产品2026H1 营收4442 万元/同比+51%，占总营收的比重约28%/同比+6.30pct，毛利率51.69%/同比-0.93pct，业务快速增长主要系公司重点布局的“悟空”品牌高效液相色谱仪、“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品销售增加。2）有机元素分析系列产品仍为第一大收入来源，2026H1 营收5016 万元/同比+10%，占总营收的比重约32%，毛利率75.35%/同比-0.10pct。3）样品前处理系列产品2026H1 营收2758 万元/同比+3%，毛利率58.43%/同比-2.04pct。
　　分区域看，2026 年上半年公司境外收入3666 万元/同比+17.38%。
　　夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金流。
　　2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。
　　盈利预测与投资建议：公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，维持2026~2028 年归母净利润预测为0.54/0.65/0.78 亿元，对应最新PE为43/36/29 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示: 研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。