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机构：长江证券
研究员：陈亮/霍博
公司披露股权激励与事业合伙人持股计划草案。本次激励计划覆盖公司管理骨干人员、技术骨干以及业务骨干人员共计87 人，拟授予限制性股票共89.26 万股，约占公司股本总额0.3439%，对应授予价格为56.32 元/股。
本次事业合伙人持股计划覆盖公司部分董事、高级管理人员、核心技术人员以及核心业务人员不超过35 人，拟持有股票数量不超过38.26 万股，约占公司股本总额0.1474%，本员工持股计划购买股票的价格为56.32 元/股。
事件评论
考核目标相对温和，覆盖公司核心骨干人员，利好公司长期发展。1）股权激励和持股计划均为期4 年，设定目标相对温和，或更多锚定营收增长下限。本激励计划授予的限制性股票在授予日起满12 个月后分四期归属，激励计划考核目标为以2025 年营业收入为基数，对应2026/2027/2028/2029 年营业收入增长率分别不低于15%/20%/25%/30%；事业合伙人持股计划触发值（达到即解锁80%）对应以2024 年营业收入为基数，2025/2026/2027/2028 年营业收入增长率分别不低于15%/20%/25%/30%，目标值（达到即解锁100%）则对应以2025 年营业收入为基数，2026/2027/2028/2029 年营业收入增长率分别不低于17%/22%/27%/32%。2）股权激励和持股计划主要覆盖公司核心骨干人员，利好公司长期发展。股权激励覆盖对象为于公司任职的管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员，共计87 人，拟授予限制性股票共89.26 万股，约占公司股本总额0.3439%；事业合伙人覆盖对象为公司部分董事、高级管理人员、核心技术人员及核心业务人员，初始设立时总人数不超过35 人，其中公司核心技术人员及核心业务人员31 人，拟持有股票数量不超过38.26 万股，约占公司股本总额0.1474%。
赛道景气仍有延续，竞争格局或有望逐步理性化。得益于搭载优质技术的产品价格逐步下探，欧洲扫地机器人赛道景气趋势得到较好延续，2026 Q2 欧洲市场重点品牌APP 下载量合计同比+37%。以扫地机购买力作为渗透率天花板参考指标来看，欧洲市场稳态销量或仍有接近翻倍空间。格局层面来看， 2026Q1 石头+科沃斯+追觅全球出货量份额合计达58.5%，Prime Day 期间，石头折扣力度加大，而广告投入收敛；科沃斯折扣力度收敛，而广告投入环比提升。报表端来看Q1 龙头企业毛销差同比均呈提升态势，经营性利润恢复较好增长，后续竞争逐步理性化或有望带来一定利润弹性。
投资建议：公司作为清洁电器龙头企业，以技术驱动产品迭代升级，国内及全球市场同步推进，已经具有较高品牌认知度，我们认为扫地机市场具有较广阔前景，同时公司有望通过技术和产品的领先性以及卓越的品牌形象进一步提升市场份额，实现规模和利润较高增长。公司发布披露股权激励与事业合伙人持股计划草案有望绑定核心人员，利好公司长期发展。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为17.87、25.72、31.31 亿元，对应PE 分别为16.45、11.43、9.39 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济形势不确定性带来的需求波动风险；
2、行业竞争加剧带来份额和利润下行风险。