下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：华创证券
研究员：岳阳
公司产品组合主要涵盖内存接口芯片与高性能算力芯片两大品类，既能有效解决互连瓶颈，又可提升数据传输速率、带宽、运行可靠性与能源效率。公司构建了一个覆盖全球的顶级客户生态系统，涵盖多家全球 IT 巨头。受益于全球服务器及 AI 基础设施需求显著复苏，行业需求旺盛，公司凭借创新产品实现规模出货，带动公司经营规模与盈利能力双升。
AI 驱动架构重构，内存接口与互连芯片进入高景气扩张周期。受大模型训练、推理等需求驱动，多芯片集群架构需高带宽、低延时互连支撑海量数据交互，AI 服务器需求爆发增长，拉动PCIe/CXL 互连芯片、内存接口芯片的需求。在内存侧，MRDIMM 的问世显著提升了数据传输带宽，有效缓解“内存墙”问题。
随着2025 年MRDIMM 正式进入下游规模化应用阶段，其渗透率的持续提升及较高的复合增速，将直接带动内存互连芯片需求增长，推动相关市场规模显著扩容。在互连侧，PCIe 作为AI 服务器中不可或缺的器件，其市场空间持续扩大。同时，CXL 技术的引入缓解了内存闲置与低利用率问题，市场预计25-30 年将实现高达170%的复合增长率。在当前CXL 生态中，三星、SK 海力士、美光等存储厂商依托其内存技术优势积极布局，加速产业落地与应用推广。
全球领先的内存互连接口芯片供应商，多元产品构筑长期增长曲线。澜起科技是全球领先的内存接口芯片供应商，也是全球领先的PCIe/CXL Retimer 芯片供应商，公司牵头制定DDR5 RCD、MDB、CKD 芯片国际标准，2022 年，全球首发CXL MXC 芯片，携手多家内存厂商共同推动CXL 内存商业化进程。
（1）内存互连芯片： 2025 年期间，公司DDR5 第四子代RCD 芯片已成功量产，面向MRDIMM 的MRCD/MDB 芯片方面，第一子代产品已于2024 年进入规模试用阶段，第二子代产品亦已向全球主要内存厂商送样。（2）PCIe/CXL芯片：公司在高速互连领域已形成覆盖PCIe 4.0 至PCIe 6.x/CXL 3.x 的Retimer产品体系，并积极布局PCIe Switch 等新品；在CXL 侧，公司的MXC 芯片已顺利通过CXL 联盟的数十项严苛测试，列入CXL 1.1 和CXL 2.0 的合规供应商清单。（3）业绩：2026Q1，由于DDR5 新子代RCD 芯片以及互连类芯片新产品收入占比的提高，互连类芯片毛利率实现连续增长，突破70%大关，充分彰显了公司互连类芯片业务的竞争能力。
投资建议：澜起科技是全球领先的内存接口芯片供应商，也是全球领先的PCIe/CXL Retimer 芯片供应商，并于22 年全球首发CXL MXC 芯片。伴随AI数据中心的爆发增长，其业务作为内存行业中的刚需，预计会同步增长，同时MRDIMM 的持续渗透有望打开公司新的增长空间。叠加PCIe Retimer/Switch与CXL MXC 的第二成长曲线，成长动能强劲，我们预计公司26-28 年实现归母净利润35.65/48.87/65.05 亿元，首次覆盖给予“强推”评级。
风险提示: 存货跌价风险，客户集中风险，技术研发风险。