研报掘金丨方正证券：维持今世缘“推荐”评级，Q2经营表现全面向好

方正证券研报指出，今世缘26Q2经营表现全面向好，拐点信号快于预期。26H1公司实现归母净利润20.82亿元，同比-6.6%；其中25Q2实现归母净利润6.97亿元，同比+19.2%。二季度公司分产品全线回暖，其中100-300元的特A类产品上半年录得正增长，淡雅国缘作为大众价位带单品韧性突出，公司“国缘V系深耕高端、开系锁定主流价格带、淡雅持续放量”的产品分级运作策略，在当前消费分级趋势下展现出较强的协同适应。省内淮安、苏中大区环比改善，省外保持连续增长。截至26Q2，公司经销商数量合计1465家，相较26Q1净增加74家，其中省内/省外经销商数量分别+27/+47家，省内下沉和省外开拓并进。预计公司2026-2028年营业收入106.00/111.14/118.13亿元，同比+4.1%/+4.9/+6.3%；预计实现归母净利润26.55/28.03/30.72亿元，同比+2.0%/+5.6%/+9.6%，维持“推荐”评级。