研报掘金丨国海证券：维持盐津铺子“买入”评级，品类品牌战略成效显著

国海证券研报指出，盐津铺子品类品牌战略成效显著，魔芋快速增长延续。魔芋制品方面，“大魔王”麻酱素毛肚作为战略核心单品增长态势延续，持续贡献增量。我们认为随着定量流通渠道高质量售点扩张、麻酱系列口味与形态持续迭代、会员制与零食量贩等高势能渠道共振放量，魔芋品类地位有望进一步巩固，2026年有望保持高增长。蛋制品方面，“蛋皇”品牌鹌鹑蛋销量连续多年稳居全国第一，溏心鹌鹑蛋等产品在山姆会员商店上架后持续热销。海味零食方面，“纯鳕”鳕鱼卷和辛辣豆腐等产品表现较佳，公司依托较强研发能力持续迭代新品，有效实现口味互补与客群拓展。公司大单品已进入收获期，渠道结构有望进一步优化。预计公司2026-2028年营业收入分别为66/76/86亿元，同比分别增长15%/14%/14%；归母净利润分别为9/10/12亿元，同比分别增长16%/20%/19%，维持“买入”评级。