希迪智驾(03881.HK)：2026H1收入同比增长97% 重载具身智能战略加速落地-格隆汇

机构：国信证券
研究员：唐旭霞/杨钐

　　2026H1 公司实现营收8.04 亿元，同比增长97%。2026H1，公司实现收入为8.04 亿元，同比增长97.0%，净利润为-1.13 亿元（2025H1 为-4.55亿元），经调整净利润为-0.20 亿元（2025H1 为-1.11 亿元）。分业务来看，2026H1，公司自动驾驶收入为7.85 亿元，同比增107.3%，作业机器人产生的收入为308.2 万元（2025 年同期为0），智能硬件及服务收入为1617.2 万元，同比减少45.5%。
　　2026H1 公司毛利率同比+9pct，费用率下降。2026H1，公司毛利率/净利率分别为26.4%/-14.1%，分别同比变动+9.3/+97.5pct。2026H1，公司费用率为34.3%，同比-62.6pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.2%/17.1%/10.0%，分别同比变动-3.7/-31.8/-27.1pct。
　　希迪智驾为全球重载具身智能领军企业。1）自动驾驶为增长主引擎：
　　无人矿卡方面，截至2026 年6 月30 日，公司无人矿卡累计出货量超过1,900 台，2026 年上半年无人矿卡出货量较上年同期增长213.57%，2026年2 月，公司与广纳集团签订500 辆无人矿卡采购订单；无人重卡方面，2026 年上半年，公司加速无人重卡从矿区封闭场景向园区、港口、通关口岸、干线物流等更广泛场景的延伸。2）作业机器人从零到一：2026年上半年，公司将重载控制、极端工况感知、集群调度等机器人核心技术向挖采、凿岩、装药、抱罐、清洗等作业机器人领域自然延伸，推动多类型具身智能体覆盖从露天矿到井下的全场景作业，同时不断拓展其他应用场景。3）智能硬件及服务多点突破：公司持续推进以智能感知技术为核心的商用车安全解决方案规模化落地，2026 年上半年，新签订单规模超过10,000 台。2026 年上半年，公司V2X 产品出货量超2,000台，并发布了TAG 系列产品－行业首个面向弱势交通参与者的便携式智能终端。4）业务展望：公司致力于推动重型机器从工具属性向自主智能体演进，将垂直深耕矿用场景、横向拓展多元场景、加速全球化布局。
　　风险提示：高阶智能驾驶推进不及预期的风险，行业竞争加剧风险。
　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为18.67/35.18/52.63 亿元，归母净利润分别为-1.00/3.54/9.90 亿元，维持优于大市评级。