下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：中信建投证券
研究员：于伯韬
短期来看，全球存储涨价斜率逐步放缓，存储成本压力迎来边际缓解；手机端持续执行提价+结构调整策略，ASP 再创阶段新高，手机毛利率保持一定韧性。汽车端，Q2 交付稳步爬坡，全新增程SUV 澎程（Sky Nomad）开启技术发布&小定，首发两款SUV N90、N70，主打“智能可变大空间”，预计9 月正式上市，预售价25.99万/29.99 万，具备一定价格优势，有望在三季度正式交付放量，成为下半年销量与订单核心催化。
简评
存储涨价+618 促销+去年国补下的高基数影响，预计公司Q2 整体收入超1000 亿元，综合毛利率环比小幅下滑；经调整净利润约61 亿元（同比-44%），与Q1 基本持平。
手机：ASP 持续创新高，存储压力边际缓和。存储压力下，全球智能手机需求依旧疲软，小米主动收缩低端机型控量保利，预计Q2 手机收入个位数下滑。根据IDC 数据，2Q26 全球智能手机出货量同比下滑6 .7%至2 .78 亿部，小米手机出货量为3120 万部，yoy-26.3%，市场份额11.2%，手机ASP 环比继续抬升，创历史新高；公司前期低位锁定的存储库存持续消耗，Q2 成本压力较大，但手机毛利率预计在涨价+调结构的措施下仍然保持8%+。从行业维度，全球存储涨价斜率放缓，TrendForce 预测DRAM/NAND合约价格26Q3 环比涨13%-18%、10%-15%，全年手机毛利率8%以上目标具备支撑。
IOT&互联网：受去年高基数影响，26Q2 IoT 收入预计同比下滑至302 亿（yoy-22%），环比+22%，618 季节性因素下，毛利率环比下降（约为20%）。互联网收入预计同比稳定，达到91 亿元。
汽车交付稳步爬坡，亏损持续收窄，澎程新车发布为核心催化。
Q2 汽车整体交付超10 万台，新一代 SU7 交付占比持续提升，预计ASP 基本持平，毛利率预计为20%左右，汽车及新业务经营亏损环比小幅收窄。澎程系列7 月底首发两款SUV N90& N70，主打长续航增程、智能可变大空间，预计9 月正式上市，N70 Max 预售价 25.99 万元（中大型五座），N90 Max 预售价 29.99 万元（大型七座旗舰），售价具备优势。
盈利预测及估值：预计小米集团 2026/2027 年收入4511/5781 亿元（yoy-1%/+28%），调后净利润255/358 亿元（yoy-35%/+40%），我们给予公司核心主业26 年20x PE，汽车26 年2 .5x PS，目标价37.3 港币，给予“买入”评级。