宁德时代(300750)公司动态研究：电船拓展应用空间回购及分红增强信心-格隆汇

机构：国海证券
研究员：邱迪/谭甘露

　　投资要点:
　　宁德时代与平陆运河集团签署战略合作协议，首批试运营的电船将搭载宁德时代电池。近日，宁德时代与平陆运河集团签署战略合作协议，双方将共同构建绿色航运与运河经济带零碳能源体系，打造世界级智慧零碳运河标杆。根据平陆运河集团规划，平陆运河计划于2026 年9 月正式投运，并拟推进电动船舶通航管理。首批试运营的电船将搭载宁德时代船用动力电池系统。除了推进船舶的电动化替代，双方计划在运河沿线建设风光电站、储能电站与微电网，为园区、港航与充换电设施供电。公司积极推进材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造、商业模式等方面的创新，不断推出行业领先、具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户多元化需求；不断探索和拓展换电、低空、船舶、数据中心等新的应用领域，有望打造“全域增量”业务引擎。
　　动储出货量同比大幅增长，市占率同比提升。2026 年上半年，公司动力和储能电池合计销量同比增长约60%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026 年1-6 月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6 个百分点。根据SNE Research 数据，2026 年1-5 月公司海外市场份额为33.7%，同比提升3.7 个百分点。
　　全球锂电池需求保持强劲，新产能有望支撑放量。受全球新能源车销量增长、中国单车带电量提升驱动，全球动力电池需求保持增长，2026 年1-5 月全球动力电池使用量为469.2GWh，同比增长16.3%。
　　根据SMM 数据，2026 年上半年全球储能电芯出货量约486GWh，同比增长93%。根据公司2026 年半年报，公司有效产能525GWh，在建产能764GWh。
　　回购力度较大，有望增强市场信心。2026 年7 月24 日，公司宣布200-400 亿元A 股回购注销计划，预计减少总股本0.75%-1.51%，我们认为体现公司对长期发展前景充满信心。公司2026 年8 月3日发布2026 年中期分红A 股实施公告，分红61.8 亿元，股东回报策略有望提升投资吸引力。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为6,353.24、8,046.86、9,507.10 亿元，同比增长49.95%、26.66%、　　18.15%；归母净利润分别为921.53、1,187.03、1,427.93 亿元，同比增长27.63% 、28.81% 、20.29% ，当前股价对应PE 为19.84/15.40/12.80 倍。全球锂电需求保持强劲，公司市占率持续提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）回购计划执行风险：回购计划仅为区间方案（200-400 亿元），存在回购不及预期、股价波动导致无法足额实施、回购注销增厚收益不及测算的风险；
　　2）估值风险：锂电行业估值中枢下行、业绩预测不及预期；3）盈利风险：原材料价格上行挤压全年盈利；4）汇率波动风险：公司海外业务占比提升，汇率变动可能影响汇兑损益；
　　5）其他：战略合作落地不及预期、电船商业化进度不及预期、在建产能投产及利用率不及预期、下游电动车销量不及预期、储能装机不及预期、原料价格传导不及预期、海外贸易政策收紧、行业技术迭代较快、市场竞争加剧等。

宁德时代(300750)公司动态研究：电船拓展应用空间 回购及分红增强信心

宁德时代(300750)公司动态研究：电船拓展应用空间回购及分红增强信心