下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：平安证券
研究员：何敏秀/叶寅
2026 年上半年公司再次实现收入增长及盈利。公司预计2026 上半年营业收入1.2-1.25 亿美元（去年同期收入为1.01 亿美元），预计2026 上半年公司实现净利0.62-0.67 亿美元。
平安观点：
2026 年上半年公司再次实现收入增长及盈利。公司预计2026 上半年实现营业收入1.2-1.25 亿美元（去年同期收入为1.01 亿美元），预计2026上半年公司实现净利0.62-0.67 亿美元。公司2026 上半年收入及利润取得增长主要源于：（1）与全球跨国药企达成的持续战略合作，如与AZ的长期战略合作及与BMS 的全球战略合作；（2）公司创新产品对外授权及合作确认收入款项，如与Solsteice Oncology 达成授权合作及过往对外授权随着项目进展不断触发里程碑付款；（3）诺纳生物抗体相关业务实现强劲增长，包括抗体交易及抗体发现所产生的收入等。
持续推进国内外战略合作，助力创新药研发。2026 年7 月公司与国药集团签署战略合作，以建立国药集团-和铂医药创新联合体，并就创新型生物药的研发领域开展合作，战略重点覆盖肿瘤及免疫炎症等疾病领域。此次战略合作，将利用公司全球领先的全人源抗体技术平台Harbour Mice 及AI 赋能研发能力，与国药集团共同开展候选抗体分子的发现与优化工作，国药集团将贡献其在临床试验、规模化生产及将合作所产生的产品商业化等工作。根据协议双方将共同承担研发成本、共同享有产品权益。
公司在研管线顺利推进，持续AI 赋能管线开发。在研发管线上公司HBM9161 巴托利单抗（FcRn）国内已递交BLA；HBM9378（TSLP）哮喘适应症临床2 期中，COPD 临床2 期已完成首例患者给药；HBM7575（TSLP 双抗）已完成特应性皮炎临床1 期首例给药，哮喘IND 获批；HBM4003（CTLA-4）已授权于Solstice Oncology，总交易价值超12 亿美元，其中首付款1.05 亿美元；HBM2001（TL1A*IL23p19）、HBM7004（B7H4*CD3）等IND 获批。此外公司持续AI 赋能管线开发，LET003（ACVR2A/2B）是利用HumAtrlx AI 平台开发的分子，已读出临床前数据；在AI 合作方面，也与百图生科达成全面战略合作，联合创立MegaStream TechBio，构建"大数据×大模型×大管线"AI 研发引擎。
投资建议：考虑到自2025 年下半年以来，公司对外授权合作持续推进中，2026 年2 月与Solstice Oncology 就CTLA4 单抗达成合作，总交易金额达12.05 亿美元；2025 年12 月与BMS 就共同发现和开发下一代多抗达成全球战略合作，总交易金额达11.25 亿美元。随着研发管线推进将有望达成前期授权项目的后续里程碑付款确认，叠加2025 下半年来新增授权合作，我们上调对公司2026/2027 年收入预测，预计分别实现2.20/2.01 亿美元（原先对2026/2027 年收入预测分别为1.07/1.11 亿美元，并新增2028 年营业收入预计达2.57 亿美元。公司不断夯实研发管线并积极开拓对外合作，维持“推荐”评级。
风险提示：临床开发候选药物相关风险；新药上市放量不及预期相关风险；知识产权相关风险；国家政策相关风险；财务状况相关风险；额外资本需求相关风险；宏观环境相关风险等。