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机构：国投证券
研究员：朱宇航/阮丹宁
公司是全球领先的油气田成套装备制造商,能够向客户提供压裂、固井、连续油管等全套钻完井装备, 已成功进入北美、中东等全球高端油气市场。中东正成为全球油气资本开支和工程建设的核心引擎。在北美市场,页岩油气作业方持续推进电驱化改造。电驱凭借显著的燃料成本节省、更长的设备寿命与更低的全生命周期成本,渗透率持续提升，公司自主研发的高功率电驱及涡轮压裂成套装备,以单机功率高、快速部署、清洁高效的优势,在全球高端市场获得广泛应用与客户高度认可,并已实现规模化销售。作为设备供应商,公司凭借在两大高端市场的认证壁垒与装备卡位,逐步成为全球领先的油气田成套装备制造商和油气及工程服务商。
天然气业务:全产业链一体化,EPC 订单高景气放量：
公司通过贯穿"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"全业务链条的技术布局,构建起天然气全产业链一体化解决方案能力,依托"工艺设计+装备制造+工程实施"的产业协同模式,可为客户提供涵盖项目全生命周期的价值服务,其压缩机组广泛应用于天然气外输增压、处理加工、LNG 液化及煤层气集输等领域。公司持续切入海湾、北非、东南亚国家石油公司的合格供应商体系,在中东区域接连获得ADNOC 井场数字化改造、巴林BAPCO 天然气增压站、伊拉克曼苏里亚气田开发三大重点项目,并在北非获阿尔及利亚RN 油田增压站授标函,在东南亚获马石油、文莱等国油企业订单,客户质地优异、订单规模突出。展望2026 年,受益于沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾产油国天然气产能扩张与基础设施建设的中长期高景气,叠加在手EPC 大单陆续进入交付确认期,公司天然气设备及工程业务有望延续较高增长。
电力业务:合作全球头部燃气轮机企业,数据中心供电订单加速兑现：
数据中心投资已超石油投资,AI 算力的高耗能特性叠加北美电网基础设施老化、跨州输电建设缓慢,使气电成为数据中心供电的中短期最佳解决方案。在全球燃机主机厂产能被锁定至2028 年、交付期普遍延长至36-48 个月的供不应求格局下,公司深度合作西门子能源、贝克休斯、川崎重工、FTAI 等全球头部燃机企业,以"机头外采+快速集成交付"卡位供给瓶颈。2025 年11 月以来,公司已陆续获得多笔北美云服务客户的燃气轮机发电机组供应订单,累计金额约26 亿美元, 计划2027 年大批量交付。同时,公司正从发电机组向储能、固态变压器(SST)、液冷CDU 等一体化AIDC 解决方案延伸,依托北美市场经验与E+P 一体化能力构建核心壁垒,发电业务进入高速发展期。
投资建议：
买入-A 投资评级，12 个月目标价166.7 元。我们预计公司2026-2028年的收入增速分别为27.46%、73.65%、29.40%;净利润的增速分别为24.3%、124.1%、42.3%，2027 年业绩预期突出；首次给予买入-A 的投资评级，12 个月目标价为166.7 元，相当于2027 年22 倍的动态市盈率。
风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧及收款的风险、低碳能源转型对行业发展的风险、国际化经营风险、汇率风险、盈利预测及假设不及预期的风险。