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机构：东吴证券
研究员：曾朵红/郭亚男/胡隽颖
事件：公司预告26H1 实现营收56-69 亿元，同比+23.8%-52.6%；归母净利润6.2-7.0 亿元，同比+96.3%-121.6%；扣非归母净利润6.1-7.0 亿元，同比+135.0%-169.6%。26Q2 营收32.31-45.31 亿元，同比+8.6%-52.3%、环比+36.3%-91.2%；归母净利润4.16-4.96 亿元，同比+87.6%-123.6%、环比+104.4%-143.7%，符合市场预期。
上半年业绩高增、下半年海外有望起量。公司业绩实现稳健增长，增长动能主要来源于三方面：一是全球化布局战略落地见效，海外市场业务版图稳步拓宽；二是持续推进高价值应用场景的拓展，推动技术与商业化突破，产品适配性与落地规模持续提升；三是公司顺利推进战略转型，由单一设备供应商升级为贯穿储能全生命周期的一体化综合能源服务商，完整产业链价值创造优势逐步释放，持续赋能经营业绩稳步上行。
高价值应用场景加速拓展、Q2 毛利率环比提升。公司持续推进高价值应用场景拓展，推动技术与商业化突破，产品适配性与项目落地规模持续提升。国内方面，公司重点发展自主参与开发的独立储能项目。海外公司重点布局欧洲、北美及亚太等市场，海外业务盈利能力整体高于国内；运维和交易服务则具有轻资产、持续服务及收益分成等特点。受益于上述高价值场景收入占比提升及业务结构持续优化，我们预计26Q2公司综合毛利率环比继续提升。
盈利预测：考虑到公司业绩符合市场此前预期，我们维持26-28 年归母净利润预测18.9/31.5/41.1 亿元，同比+98.6%/+66.9%/+30.4%，对应现价PE 分别为20/12/9x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、汇率及贸易政策波动、行业竞争加剧。