拓斯达(300607)深度研究报告：场景+机器人+数据+AI的商业闭环-格隆汇

机构：华创证券
研究员：范益民

　　拓斯达：四大硬件 +五大自研技术的全栈智能制造企业。公司于2007 年成立，历经多年发展，从单一辅机厂商成长为拥有具身智能、工业机器人、数控机床、注塑机四大硬件+ AI、伺服、视觉等五大自研技术的全栈智能制造企业。已逐步构建起“场景+机器人+数据+AI”的商业闭环。公司累计触达客户超过20 万家，服务客户超过1.5 万家，客户涵盖伯恩光学、立讯精密、富士康等行业龙头企业。2026 年一季度实现收入5.4 亿元，同比+48.5%；归母净利润0.5 亿元，同比+1147.4%；2026 年7 月，公司发布中报业绩预告，预计2026 年半年度归母净利润9000 万元~1.15 亿元，同比增长213.24%~300.25%。
　　工业机器人：行业蓬勃发展，迎来全新机遇。我国作为全球最大的工业机器人市场，实现2012 年至2022 年 “十年十倍”螺旋式增长。国产品牌凭借核心零部件国产化及机器人控制器技术能力提升，市占率在2025 年提升至54%，创历史新高。拓斯达在工业机器人及自动化应用领域，已建立覆盖核心机器人部件（上游）、机器人本体（中游）和系统应用（下游）的全栈能力。根据弗若斯特沙利文，公司是中国少数自主掌握控制器、伺服驱动、感知系统三大工业机器人核心零部件的企业。以2024 年工业机器人出货量计，公司在中国工业机器人解决方案市场的国内供应商中排名第四，市占率为2.7%。
　　具身智能机器人：规模化商业落地的拐点。随着感知、认知与运动控制能力持续提升，以及硬件成本逐步下降，具身智能机器人应用场景加速从工业制造向商业服务、医疗康养、家庭陪伴等领域延伸，行业渗透率有望快速提升。拓斯达推出的人形机器人“小拓”是国内首款实现注塑生产场景应用的具身智能机器人，同时公司自主研发的四足机器人“星仔”具备较强的环境适应能力和自主作业能力，可广泛应用于复杂环境特种作业等场景。
　　机床：行业有望进入新一轮复苏周期。机床行业具有显著顺周期特征，其需求变化与全球经济增长、制造业景气度以及企业资本开支水平密切相关。在更新补库、高端数控、国产替代三重催化下，机床迎来全新复苏周期。拓斯达主要产品为五轴联动数控机床，以2024 年人形机器人领域的五轴联动数控机床收入计，公司在中国数控机床市场的国内供应商中排名第一，市占率超过30.0%。
　　注塑装备：电动化加速升级。受益于下游塑料制品应用场景持续拓展以及制造业自动化升级，中国注塑装备市场保持稳步增长态势。拓斯达围绕注塑成型环节构建了较为完整的产品体系，能够为客户提供覆盖单机设备到整线自动化生产的整体解决方案。以2024 年收入计算，公司在中国注塑装备市场排名第九，市场份额约为1.2%。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为26.53、29.74、36.10 亿元；归母净利润分别为1.73、2.85、3.93 亿元；考虑到公司核心产品工业机器人、机床、注塑装备的完善布局，并开发高附加值应用领域的新产品/新应用，有望充分受益制造业复苏；同时公司对具身机器人等新兴行业进行前瞻性布局，有望充分受益于下游行业的快速发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：具身机器人进展不及预期；制造业复苏进度不及预期；原材料价格上涨增加成本风险；智能能源及环境管理系统业务出清存在波动等。