全球科技股震荡调整 联想集团自7月首个交易日以来上涨8.4%

7月31日，联想集团股价大涨9.75%，收报23.86港元/股。自7月首个交易日以来，公司股价累计上涨8.4%，月内最高触及26.24港元，在经历一轮快速调整后，于月底重新走强。

同日，东北证券将联想集团列为8月金股交流会重点推荐标的；两天前，光大证券也将其纳入8月港股金股组合。

两家券商同步选择联想集团，发生在全球AI资产经历一轮剧烈波动之后。

7月，随着Alphabet、微软、亚马逊、Meta等科技巨头陆续披露财报，市场围绕AI资本开支回报率的争论持续升温。叠加Meta出租算力、英伟达与OpenAI循环融资等争议，费城半导体指数在7月中旬单周跌幅超过10%，韩国股市也出现剧烈去杠杆，国内光模块等高景气板块同步回调。

中国首席经济学家论坛理事刘煜辉认为，近期AI资产调整首先反映的是“美元潮汐”变化，当前全球AI产业周期同时受到货币金融、地缘政治和AI自身产业规律影响，其中市场波动的重心仍在货币金融周期。

刘煜辉指出，AI与上一轮互联网革命最大的区别，在于其资本密集度和对实体基础设施的依赖远高于互联网时代。AI表面上是模型、算法和算力，背后则是数据中心、GPU、电力电网、光通信和高速互连；随着AI进一步进入物理世界，还将带动机器人、智能驾驶、智能设备和智能工厂发展。因此，AI产业链覆盖的范围更广、资本投入更重，几乎将重新组织全球与AI相关的硬件、能源和资源体系。

正因如此，券商对AI硬件配置思路更为清晰。光大证券指出，港股市场尚不具备普涨的牛市基础，而是进入以“防御打底，成长掘金”为核心的结构性行情，建议配置以联想集团为代表的AI算力全产业链。

在AI资产重新定价后，市场关注点正从估值扩张转向业绩兑现。在多家投行看来，服务器业务正成为联想完成这一轮估值重塑的核心支点。

比如花旗报告预计，联想集团2026/27财年第一财季Non-HKFRS净利润约6.54亿美元，高于市场一致预期约14%。花旗认为，市场应更多关注公司的核心盈利能力，而非认股权证公允价值变动带来的会计影响。

除此，瑞银预计，联想集团第一财季ISG收入同比增长约45%，运营利润率提升至4%；中信里昂预计，第一财季联想ISG收入同比增长45%、运营利润率提高至5.2%；摩根大通则预计联想集团2027财年ISG收入同比增长约60%、运营利润率提升至5%。