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机构：招商证券
研究员：汪刘胜/陆乾隆
2026Q2 经营稳健，净利率环比提升。营收25.59 亿元，同比+35.01%，环比+14.53%；归母净利润1.82 亿元，同比-2.25%，环比+69.46%；扣非归母净利润1.82 亿元，同比+3.77%，环比+78.84%；销售毛利率22.93%，销售净利率7.81%，销售净利率环比提升。
碳材料：公司自研的单壁碳纳米管粉体性能优异，纯度、比表面积、G/D 值等关键指标达到国际头部企业同类产品水平，部分指标实现超越，可充分满足高端应用领域对材料纯度的严苛要求。目前，公司具备年产50 吨单壁碳纳米管的规模化稳定生产能力；基于自产的单壁碳纳米管以及自研的油系分散剂与水系分散剂，开发了油系单壁碳纳米管浆料及水系单壁碳纳米管浆料，可进一步提升导电剂的导电性能和加工性能，满足客户对高端锂离子电池导电剂的需求。公司与电芯头部客户交流密切，积极与固态电池客户、磷酸锰铁锂材料客户、硅负极材料客户、导电塑料客户合作，拓宽导电剂的使用场景。优异的动力学性能，又具有长循环寿命。该创新为公司硅碳负极产品带来明显的优势，处于行业领先水平。目前，公司已具备硅碳负极规模化生产能力，并与客户建立稳定合作，实现批量出货。同时，持续推进下游消费电子、动力电池、数码类等锂电客户的送样验证与导入工作，进一步拓宽市场。
固态电池：公司以“固态电池全材料解决方案提供商”为目标，聚焦高能量密度固态电池技术路线，开展富锂锰基前驱体、硫化物/氧化物电解质、金属锂负极等前沿材料的技术研发及产业化工作，持续完善下一代电池材料技术体系。
战略定位和产业布局：公司以“材料与资源”为两大核心基础业务，并搭建了“固态电池研究院与AI 原子计算”两大支撑体系，构建了“核心主业+技术赋能”协同发展的格局，形成战略清晰、前瞻领先、协同高效的产业布局。以AI4S（AIfor Science）为技术底座，布局原子级计算，用AI 颠覆传统材料研发范式，提升研发效率与精准度。聚焦新能源电池材料迭代技术和前沿产品，全面布局单壁碳纳米管、高镍三元前驱体、富锂锰基前驱体、硅碳负极、硫化物/氧化物电解质、金属锂负极等固态电池关键材料，稳步迈向“固态电池全材料解决方案提供商”的目标。公司已具备实现单壁碳纳米管和硅碳负极产业化的技术和能力，产品布局覆盖消费电池、数码电池、动力电池及固态电池等多个领域，并积极与众多企业开展评测合作。
投资建议：公司当前业绩表现较为平稳，战略资源成为业绩支撑，单壁碳纳米管目前正在迅速上量，固态电池材料、AI4S 为公司未来发展提供空间。预计2026、2027、2028 年公司归母净利润9.35、10.43、11.49 亿元，分别对应13.8、12.4、11.2 XPE, 强烈推荐。
风险提示：1、地缘政治及贸易政策风险；2、铜钴价格大幅波动风险；3、技术路线迭代不及预期风险。