股价年内涨逾30%，蒙牛缘何走出“韧性行情”

截至7月28日收盘，蒙牛乳业报18.68港元，年内累计涨幅超过30%，较7月21日创下的18.82港元年内高点仅一步之遥。在食品饮料板块估值仍处低位的背景下，这一走势备受关注。

把时间线拉长看，本轮上涨也是市场对新管理层经营成果的一次集中定价。2024年3月，高飞接任蒙牛集团总裁。此后公司经历乳业需求承压、原奶供需调整和渠道竞争加剧，但股价在消化行业压力后逐步修复。期间，蒙牛还完成两次现金分红：2024年度股息于2025年6月下旬到账，每股人民币0.509元；2025年度股息于2026年6月下旬到账，每股人民币0.520元，合计每股人民币1.029元。这意味着股东不仅获得了现金回报，股价也在除权后重新走强，体现出更扎实的总回报。

价值重估首先来自行业周期边际向好。随着上游原奶供需逐步再平衡、渠道库存改善，乳制品行业最激烈的价格竞争阶段有望过去，市场对龙头业绩修复的预期同步升温。凭借品牌、供应链和渠道效率，蒙牛有望更早受益于周期拐点。

其次，经营韧性正在转化为增长线索。面对消费需求从“基础补充”向专业营养、功能营养升级，蒙牛围绕不同年龄和场景持续推出新品。例如，发布MPLUS每日蛋白，打破高蛋白、原生营养和口感的“不可能三角”，定义中国牛奶营养新高度；面向中老年群体，悠瑞安糖盾、骨力金装、心沛、顺宜分别覆盖控糖、骨关节、心血管和胃肠道等场景；专业运动营养品牌迈胜则已形成液体蛋白、蛋白棒、电解质补充剂及运动后修复产品矩阵。由此，蒙牛的产品供给正从通用乳品向分人群、分场景的营养解决方案延伸。这既拓宽消费人群，也降低了对单一品类和传统增长模式的依赖。

刚刚结束的世界杯营销，进一步展示了蒙牛把品牌流量转化为业务增量的能力。其“蒙牛组局、平台承势、销量落地”的打法，实现从“看内容”到“买产品”的无缝跳转。相比传统赛事营销，这套模式更强调全场景触达和可量化转化，使品牌声量最终落到货品销量，为行业提供了“品效销合一”的范本。

资金面同样构成支撑，长线外资已经在用持仓表达判断：7月10日，施罗德以每股均价17.3835港元增持1813.7万股，持股比例升至6.30%。与此同时，多家国际投行释放积极信号：汇丰、大和、美银及瑞银均给予或维持蒙牛“买入”评级；里昂维持“高度确信跑赢大市”评级和21.1港元目标价。机构持仓与研究观点相互印证，为估值修复提供支撑。

国内资金也存在回补空间。招商证券研报指出，2026年二季度主动基金食品饮料行业重仓持股市值总额降至353亿元，重仓占比仅1.4%，已回落至2010年以来最低水平。但这意味着一旦基本面预期改善，国内资金回补弹性更大。

总体看，蒙牛此次创新高并非单一题材驱动，而是行业周期改善、经营韧性兑现、营销效率提升与长线资金增持共同作用的结果。