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机构：软库中华
研究员：叶海燕
佑驾创新公布将按配售价每股配售股份6.23 港元配售最多2,013.2 萬股新H 股，合计拟募资约最多1.3 亿港元。
配售募资助力加速物理AI 技术研发
佑驾创新公布新股配售事项。配售股份总数为最多2,013.2 萬股新H 股，占公司已发行股份数目(不包括库存股份)的约4.85%及配售后扩大后的已发行股份数目(不包括库存股份)约4.63%。配售价每股配售股份6.23 港元，较公告日收市价折让15%。配售事项所得款项净额约1.22 亿港元，将主要用于无人车及物理AI 的业务发展及基础研发平台的升级。
智能驾驶为物理AI 的核心落地场景。公司去年9 月发布无人物流车品牌“小竹无人车”， 无人车成为公司第二增长曲线。公司深度布局物理AI 领域，积极拓展物理AI 的业务发展，有助加快产品推出。公司募资后，进一步强化研发能力，长期受益于竞争力提升。
投资建议
投资者忧虑公司加大AI 投资或影响盈利能力。公司成立以来坚持渐进式路径发展智能驾驶，以控制研发开支。公司L4 业务已步入商业化阶段以及内地政策支持力度加大，无人车商业化前景相对明朗。股价显着低估其业绩进入拐点，重申”强烈买入评级”。我们调整财务预测，反映上半年內地汽车市场偏弱及配售事项目。目标价21.40 港元，按7 倍P/S。
风险
产品商业化进展不及预期、自动驾驶渗透率不及预期、行业竞争激烈、财务风险，盈亏平衡慢于预期