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机构：东吴证券
研究员：黄细里/孙仁昊
收购标的2026 年上半年已超额完成全年净利润承诺：亿智电子业绩承诺为2026 至2028 年含税营业收入分别不低于3 亿元、4 亿元、5 亿元，累计不低于12 亿元；同期净利润分别不低于500 万元、3500 万元、5000万元，累计不低于9000 万元。公司表示，亿智电子上半年营收同比高增、已超额完成2026 年净利润承诺，毛利率与盈利水平实现改善。
公司补齐入门级低功耗算力，完善端侧AI 推理算力矩阵，向泛端侧AI延伸：公司华山、武当系列SoC 覆盖ADAS、Robotaxi、机器人大脑、AI BOX 本地部署等高算力场景，亿智电子SV、SH、SA 三大产品线覆盖智能车载、智能硬件与智能安防，补充0.5T 至2T 高性价比低功耗算力产品；双方将同时规划2T 至10T 中端产品线。我们认为，收购后公司算力覆盖从轻量化视觉感知到高阶自动驾驶及机器人中央计算，产品梯度更趋完整，有望拓展更广泛的下游应用市场。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026/2027/2028 年营业收入预期分别为16.16/24.85/36.23 亿元，同比分别+97%/+54%/+46%。维持公司2026/2027/2028 年归母净利润为-7.82/-2.21/-0.11 亿元。2026/2027/2028年EPS 分别为-1.09/-0.31/-0.02 元。我们看好公司的成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：公司对亿智电子的整合协同不及预期、亿智电子的业绩承诺兑现不及预期；行业竞争加剧。