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机构：东吴证券
研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶
26H1 业绩预告略超市场预期。公司预计26H1 归母净利4.91 亿，同增46.6%，扣非净利4.88 亿，同增67.8%，对应Q2 归母净利2.7 亿，同环增42%/23%，略超市场预期。
公司满产满销、出货稳定增长。公司26H1 钴酸锂出货2.92 万吨，同增1.46%，我们预计Q2 出货1.45 万吨，环比持平，我们预计26 年全年出货6.5-7 万吨，同比微增；公司26H1 三元及铁锂正极出货3.73 万吨，对应Q2 出货2.2 万吨，其中三元我们预计环增25%，铁锂出货环比翻倍增长，当前铁锂共计4 万吨产线爬坡中，我们预计Q3 达到满产状态，26 年全年我们出货预计2-3 万吨，27 年我们预计公司4 万吨满产满销；三元我们预计27 年公司出货6-7 万吨，同增20%。
单吨净利稳中有升、铁锂实现盈利。公司Q2 单吨净利0.7-0.8 万/吨，环比增长10%，分产品看，我们预计钴酸锂单吨维持1 万/吨，环比持平，三元产能利用率提升，我们预计单吨可实现0.4-0.5 万/吨，铁锂实现单吨盈利，随着产能利用率提升，我们预计进一步稳中有升。
前沿布局各类新技术、放量可期：公司重点推进 NL 全新结构正极材料在3C 消费领域中的应用，已实现百公斤级送样测试；固态电池硫化锂性能指标优异，已布局10 吨产线，积极送样测试；同时，公司补锂剂已实现量产；且钠电方面，公司已有一款聚阴离子材料完成工艺的中试。
盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计公司2026-2028 年归母净利润10.9/13.8/17 亿元， 同比+45%/+26%/+23% ， 对应 PE 为22x/17x/14x，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，市场竞争加剧。