光模块板块集体狂欢，首程控股为何在此时切入光互连上游？

7月15日，A股CPO概念板块高开高走，成为今日市场最受瞩目的焦点之一。华盛昌、长飞光纤双双涨停，东山精密一度涨超7%创历史新高，总市值突破5000亿元，剑桥科技、源杰科技等纷纷跟涨。

AI算力的“光通道”，正在二级市场获得前所未有的估值溢价。而就在这样的市场热度下，首程控股（00697.HK）宣布战略投资烁光精密，正式切入AI算力光互连核心产业链上游环节。

对于关注首程控股的二级市场投资者而言，这笔投资初看似乎有些“跨界”。毕竟过去两年，这家以“资产运营+产业投资”见长的港股公司，最鲜明的标签是“机器人捕手”。此刻突然将目光投向“光”，这究竟是战略转向还是另有逻辑？

一、从机器人到光互连：同一套产业穿透逻辑的自然延伸

如果深入审视首程控股的投资方法论与战略演进脉络，就会发现，首程控股这次“跨界”其实有着清晰的逻辑链条。

目前，首程控股在机器人赛道的布局成果已进入密集的资本化兑现窗口。自2024年4月首笔出资至今，公司在机器人领域投资了约20个项目，今年多家企业取得重大IPO进展。

7月2日，证监会同意宇树科技科创板IPO注册。从提交申请到获批，宇树科技仅用时104天，创下科创板最快审核纪录。

机器人版图的价值兑现远不止宇树一家。星海图已于2026年1月完成股改，4月宣布完成20亿元B+轮融资，估值突破200亿元，市场消息称其计划最快今年赴港上市；银河通用于今年3月完成25亿元新一轮融资，投后估值超200亿元。首程控股对这两家企业均持续加码、多轮追加投资。

首程控股管理层此前披露，其机器人投资组合整体账面回报已超过四倍，其中对宇树科技、银河通用等早期项目的投资已收获超过十倍的回报。截至2025年末，首程控股泛机器人投资组合账面浮盈已超80亿元。

但首程控股的产业投资版图远不止于机器人。首程控股联席总裁、首程资本董事长叶芊曾公开表示，公司不仅聚焦具身智能机器人，同时覆盖低空经济、医疗、量子科技、推理芯片、核聚变等多个领域，整体锚定国家重点规划的未来产业主线。在量子科技方向，首程控股已通过旗下基金投资了量子精密传感准独角兽未磁科技；在光学领域，今年4月刚完成对澄观光学的战略投资，后者专注于光学衍射层析技术（ODT）的活细胞超分辨成像设备研发。

更为关键的是首程的投资方法论本身，首程控股的价值发现逻辑如同绘制一幅产业地图，以中游整机厂为坐标原点，同时向上游核心材料、零部件，以及下游应用场景进行穿透式布局。

从这个角度看，从“运动控制上游”到“光互连上游”，本质上是同一套方法论在不同产业节点的应用。具身智能的“身体”需要电机、减速器、传感器；而AI的“大脑”需要算力，算力集群需要光互连。首程控股正在将“上游核心零部件”的定义，从机器人的机械部件拓展到AI基础设施的光学器件。这两者在产业底层逻辑上高度一致：在关键产业链的“咽喉位置”卡位，解决国产化的核心痛点。

二、烁光精密：光互连上游的稀缺卡位

烁光精密之所以值得重注，核心在于其技术路线在光互连上游环节的不可替代性。

公司核心技术源自南方科技大学超快激光微纳制造科研团队。创始人徐少林教授团队过去十年先后攻克了“激光改性引导玻璃各向异性刻蚀”、“亚波长分辨率脉冲激光图案化光刻”等底层关键技术。

与传统砂轮切割不同，烁光采用超快激光非接触加工，自研设备单台月产能超5万片高通道V型槽。从加工设备到光束调控算法、工艺参数库，全部自主研发，不依赖进口供应链。在当前光互连上游精密元器件国产化率极低的背景下，这种“设备-工艺-算法”三位一体的自主能力，构成了其最深的竞争壁垒。

当前，光互连产业链的供需矛盾正在从光模块组装向上游精密元器件传导。

当前，光互连产业链的供需矛盾正在从光模块组装向上游精密元器件传导。花旗研报测算，2025-2028年全球光互连市场规模将自220亿美元增长至920亿美元，三年复合增速达65%；高盛亦指出，1.6T、3.2T光互连搭配NPO/CPO集成方案将是2026-2028年算力基建最重要的增量赛道。

而烁光精密所处的结构化玻璃元件环节，正是CPO、硅光集成等前沿技术路线中不可或缺的“基础设施级”部件。

对于首程控股而言，此次入股烁光精密的战略意义不仅在于切入了一个高增长赛道，更在于进一步完善了其“AI基础设施上游核心零部件”的布局拼图。

在机器人侧，投资组合正密集进入资本化兑现窗口；在光互连侧，烁光精密有望成为首程在AI算力基础设施领域的又一标杆案例。依托“资产运营+产业投资+科技赋能”的协同模式，首程将助力烁光推进生产基地建设与核心产能扩容。

三、结语

从二级市场的反应来看，CPO板块的持续火热已经表明市场正在重新定价光互连产业链的价值。首程控股在这一时间节点入局光互连上游精密光学制造，延续了其一贯的“在产业爆发前夜卡位咽喉环节”的投资哲学。

机器人赛道正在迎来密集的资本化收获期，而光互连赛道则开启了面向AI算力时代的第二增长曲线。对于首程控股而言，这并非一次简单的赛道切换，而是一场围绕AI基础设施底层供应链的纵深布局。从机器人的“身体”到算力的“神经”，其产业投资的逻辑链条正变得愈发清晰和完整。