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社区
会员
机构：中金公司
研究员：朱言音/张琎/夏璐
公司近况
7 月9 日，公司公告，公司专利产品通心络胶囊、连花清瘟胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、解郁除烦胶囊和公司全资子公司北京以岭药业有限公司专利产品参松养心胶囊、连花清瘟颗粒进入《国家基本药物目录》（2026 年版）。
评论
解郁除烦胶囊被新纳入《国家基本药物目录》（2026 年版）。根据公司公告，该品种是治疗轻、中度抑郁症的国家1.1 类创新专利中药，具有解郁化痰，清热除烦功效。解郁除烦胶囊于2021年12 月获批上市，2022 年通过国家医保谈判首次纳入医保目录乙类药品，2024 年国家医保谈判成功续约。我们认为此次纳入有望促进该产品未来在医院覆盖率的提升。
公司积累了大量循证医学研究证据。根据公司公告，本次入选《国家基本药物目录》（2026 年版）的产品，均为公司独家专利中药品种，上市多年来均开展了一系列循证医学研究，积累了大量循证医学研究证据，分别列入了多个临床相关疾病治疗指南和专家共识，并均已列入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025 年）》。2025 年上述产品收入合计为606,920.11 万元，占2025 年公司主营业务的77.50%。
积极布局海外市场。目前公司研发的连花清瘟胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒等创新专利中药，已在海外50 多个国家和地区注册销售。我们认为未来公司将继续坚持理论创新与现代科技相结合，进一步推进核心产品海外注册。
盈利预测与估值
我们维持26/27 年净利润预测14.76 亿元/16.53 亿元。当前股价对应 26/27 年18.6 倍/16.6 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，我们维持目标价21.40 元，对应 26/27 年24.2 倍/21.6 倍市盈率，较当前股价有29.9%的上升空间。
风险
研发不及预期，原材料价格波动风险，核心产品销售不及预期。