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机构：招商证券
研究员：周铮/连莹
氨纶量价均有所提升，氨纶板块实现大幅减亏。3 月以来，受中东冲突影响，氨纶原料价格明显上涨，同时行业供需格局有所优化，氨纶产品售价和销量均有所增长；此外公司内部实施技改提质降本，生产效率及产能利用率得到一定程度的上升，单位成本同比下降，氨纶板块整体实现大幅减亏。据百川盈孚，当前浙江地区氨纶40D 市场均价为2.82 万元/吨，行业6 月度开工率为83.58%，2026Q2 氨纶市场均价为2.78 万元/吨，环比Q1 增长18.39%。
芳纶销量实现全面增长。报告期内芳纶板块通过精准营销实现销量全面增长，但间位芳纶受品种结构影响盈利能力出现一定程度的下滑；对位芳纶持续推进生产优化降本增效，并根据市场行情进行动态价格调整，盈利水平出现较大幅度的回升。
芳纶纸竞争力显著增强，芳纶隔膜即将实现规模化生产。绿色印染方面，但受限于传统印染技术低价竞争等影响，市场开拓进度不及预期；智能纤维方面，纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户携手推进产品合作开发，智能导线依托核心材料优势，推进在特种应用场景的工艺定型与小批量落地。芳纶纸方面，核心竞争力显著提升，收入和利润均实现同比增长。芳纶隔膜方面，当前公司正加快推进产业化落地，计划2026年实现规模化生产。
维持“增持”投资评级。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.06、1.83、2.06 亿元，EPS 分别为0.12、0.21、0.24 元，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动的风险。