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机构：华鑫证券
研究员：孙山山
2026H1 营收不少于13.82 亿元，同增30%+；净利润不少于1.92 亿元，同增60%+。
投资要点
上半年业绩超预期，加盟店如火如荼
根据预告，上半年业绩超预期，主要系公司加盟渠道、线上渠道发力及大客户渠道拓展所致。门店方面，公司新店型如火如荼进行。截止5 月上旬，公司已完成改造+新开大店共500 家左右，符合改造条件的存量门店1000 余家，剩余门店改造将根据加盟商意愿推进，公司致力于打造茶空间模式。
未来3 年公司计划新开门店1500 家，平均每年500-600 家，以加盟门店为主。
产品矩阵持续完善，618 节表现亮眼
产品方面，公司计划推出大众口粮茶产品，主打线下门店，覆盖更多消费群体，提高品牌渗透率。618 节表现亮眼，公司在10 大平台茶类目中领跑行业，位居第一。其中天猫/京东/唯品会红茶类目中第一，天猫/唯品会乌龙茶类目中第一，天猫/京东铁观音类目中第一，天猫陈皮/柑普茶类目中第一。
盈利预测
公司作为高端茶企第一股，是国内领先的茶叶知名品牌。我们看好公司门店打造茶室第三空间及线上培育年轻消费人群，产品渠道双轮驱动。预计公司2026-2028 年EPS 分别为3.21/3.83/4.54 元，当前股价对应PE 分别为5/4/4 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，新品推广不及预期，门店拓展不及预