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机构：长江证券
研究员：高伊楠/麦贻智
理想2026 年6 月销量3.1 万辆，同比下滑14.8%，环比下滑7.4%。
事件评论
理想2026 年6 月销量3.1 万辆，全新L8 正式上市。2026 年6 月理想销量30895 辆，同比下滑14.8%，环比下滑7.4%，其中理想i6 已经下线超15 万辆，连续四个月蝉联中大型SUV 销量冠军。累计销量来看，1-6 月累计销量19.3 万辆，同比下降5.1%。其中Q2 销量9.8 万辆，同比下滑11.5%，环比增长3.4%。6 月23 日全新理想L8 正式发布并随后开启交付，展望后续，全新理想L6 也将在7 月发布，未来L 系列换代、纯电SUVi9 上市加之出海开启有望打开公司销量天花板。进一步展望未来，理想汽车在加快学习和迭代速度，从组织体系、产品布局和技术创新三方面构建面向下一个十年的竞争力，做好技术积累以实现汽车向具身智能的蜕变，看好公司管理及战略转型后带来销量及经营改善。
“双能战略”下，全国超充桩已过两万，智能技术提升用户体验。1）电能：截至2026 年6 月底，理想超充站已投入使用4097 座，较上月增加9 座，拥有充电桩22593 个，较上月增加30 个。2）智能：理想自动驾驶持续迭代，理想汽车于5 月20 日推送OTA 8.5 版本，VLA 司机大模型再进化，新增遥控泊出等功能。此外，第三季度公司会为Orin 和Thor平台的老车主，推送全新的马赫VLA 裁剪版模型。
理想汽车双能车型矩阵逐渐完善，直营渠道持续布局，出海开启中亚市场，未来销量空间广阔。理想目前产品矩阵包括一款家庭科技旗舰MPV、四款理想L 系列增程电动SUV 以及两款理想i 系列纯电动车SUV。展望未来，理想计划7 月推出全新理想L6，未来公司将持续拓展产品线，进一步扩大用户群体，打开公司销量空间。同时，理想渠道结构持续优化，数量持续提升，截至2026 年6 月底，理想汽车在全国已有495 家零售中心，覆盖160 个城市，相较上月减少3 家；售后维修中心及授权钣喷中心536 家，覆盖220 个城市，相较上月减少7 家。出海方面，2025 年10 月理想位于乌兹别克斯坦塔什干的首家海外授权零售中心正式开业，销售理想L9、理想L7 和理想L6 车型。
理想汽车智驾技术持续领先，产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势。行业智驾渗透率提速，理想智驾持续迭代领先有望最大受益，后续新车型陆续上市将进一步完善理想产品矩阵，提升理想整体销量空间，高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平，预计2026-2028 年归母净利润（GAAP）分别为10.2、44.9、124.8 亿元，对应PE 分别为87.0X、19.8X、7.1X，归母净利润（Non-GAAP）分别为22.2、56.9、136.8 亿元，对应PE 分别为40.0X、15.6X、6.5X，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。