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特锐德(300001)深度研究：电力设备制造+电动车充电网双轮驱动 向AIDC封装时代迈进
机构：东方财富证券
研究员：王舫朝
【投资要点】
电力设备制造及电动汽车充电网运营双龙头，盈利潜力大幅提升。特锐德是电力设备制造领域的领先企业，同时是全国最大充电网运营商，2025 年公司实现营业总收入157.8 亿元，同比增长2.68%，归母净利润12.43 亿元，同比增长35.62%，2022-2025 年归母净利润复合增速达65.95%。公司2026 年一季度实现营业总收入22.1 亿元，归母净利润0.71 亿元，同比增长分别增长5.41%、11.05%。伴随着海外业务的不断拓展以及子公司特来电盈利转好，公司盈利能力有望持续增强。
新型电力系统建设及战略新兴行业需求明显，海外业务未来可期。近年我国储能、数据中心等新型产业高速发展，国内新型电力系统建设对配电网的升级建设需求明确，作为国内一流的电力设备制造商，特锐德近年在传统优势行业订单情况较好，并且积极拓展新兴行业变配电业务，积累了多行业下丰富的客户资源。此外，公司积极拓展海外业务，在2025 年接连中标多个海外项目，鉴于公司领先的产品力与同行业领先的海外布局，未来海外业务发展前景非常乐观。
充电网业务扭亏后实现增长，前瞻布局虚拟电厂打造高潜增长曲线。
子公司特来电于2023 年净利润扭亏为盈后保持发展，2025 年实现净利润2.98 亿，同比增长2.41%，受益于特来电轻资产运营模式的成熟与公司在公共充电桩行业领先地位的延续，未来盈利情况仍有丰富想象空间。此外，公司前瞻性的布局微电网及虚拟电厂业务，为国内多地首批获得技术认证和入网许可的虚拟电厂运营商，虚拟电厂业务属国家战略重点发展方向，切合我国现存发电及用电过程中的复杂需求，公司有望在该领域中持续保持领先。
同源技术向SST 领域延伸，AIDC 供电打开长期成长天花板。公司最核心的竞争力来自于高压预制舱变电站领域的长期积累，已形成覆盖6kV 至400kV 电压等级的完整产品体系，是全球最大的高压预制舱变电站制造商。此外，公司充电网业务在功率器件、控制系统、模块化设计上的know-how 积累，与AIDC 所需的HVDC/SST 技术高度同源。2025 年10 月英伟达发布白皮书明确800V 直流架构为下一代AIDC 标准化供电方案。公司已具备SST 技术能力，计划开展示范项目，预计2027 年内完成挂网示范运行，可实现220kV 高压直入、800V直流输出。这意味着公司正在从算力设备、电力设备供应商向AI 算力基础设施供应商跃迁，有望打开成长天花板。
【投资建议】
公司作为国内领先的电力设备制造商，依托二十余年变电站系统集成经验与十余年电力电子核心技术积累，正在经历从传统电力设备向AI 算力基础设施与海外电力设备供应商的双重战略转型。我们预计公司2026-2028 年营收分别为171.14/185.42/199.87 亿元，同比增速分别为8.41%/8.35%/7.79%，归母净利润分别为15.12/16.71/19.51 亿元，同比增速分别为21..67%/10.50%/16.74%，EPS 分别为1.43/1.58/1.85 元，对应2026 年6 月22 日收盘价，PE 分别为28.17/25.49/21.84x。首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
电动汽车充电行业竞争加剧，利润提升效率不及预期
战略新兴行业增速不确定，电力设备销售不及预期
海外业务处于起步期，未来发展不及预期 -
分析师：美国六月就业报告显示“招聘引擎正在减弱” 格隆汇7月2日｜SS Economics首席经济学家Sung Won Sohn表示，美国六月就业报告改变了劳动力市场的格局。“经济并未出现衰退式的就业岗位流失，但招聘引擎正在减弱。非农就业增长放缓，向下修正，劳动参与率下降，休闲和酒店业疲软，新增就业岗位仍然严重依赖医疗保健和社会救助行业。”他说道。Sung表示，六月的数据表明，当前的劳动力市场已不再繁荣。“这是一个‘低招聘、低解雇’的经济环境，容错空间更小。美联储近期加息的可能性降低，美元也因此走弱，投资者将越来越关注这种降温趋势是否会持续。”
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费城半导体指数跌幅扩大至4%格隆汇7月2日｜费城半导体指数跌幅扩大至4%，美光科技跌5.10%，西部数据跌7.28%，希捷科技跌7.48%，闪迪跌11.53%，铠侠ADR跌12.50%。
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丹麦央行入市干预汇市 提振丹麦克朗格隆汇7月2日｜丹麦央行周四发布声明称，该行上月对外汇市场实施干预，以维持丹麦克朗钉住欧元的汇率机制。6 月央行购入 7 亿丹麦克朗，推升本国货币汇率。本次是 2023 年 1 月以来该央行首次进行汇市干预。
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纳斯达克中国金龙指数跌超1%格隆汇7月2日｜纳斯达克中国金龙指数跌超1%，海天网络跌20.25%，新氧跌9.71%，世纪互联跌9.02%，复朗集团跌6.47%，阿特斯跌5.94%。
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SAP冻结招聘并削减差旅开支，大力押注AI发展格隆汇7月2日｜据彭博，德国软件巨头SAP SE正限制新员工招聘，并削减非AI相关的商务出行，将节省下来的资金重新投入AI战略。此次支出结构调整伴随着大规模的管理层重组。SAP首席执行官Christian Klein亲自接管了名为Project Fuji的AI产品开发工作，承接了即将离任的董事会成员Muhammad Alam的职责，暂未宣布继任人选。首席运营官Sebastian Steinhäuser则接管了工业AI业务。
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快手：北京可灵将持有可灵AI相关资产及业务，多方投资者同意向可灵AI注资20亿美元格隆汇7月2日｜快手(01024.HK)公告，于2026年7月2日（交易时段后），(i)北京可灵（本公司的间接全资附属公司，预期于重组完成后将持有快手集团可灵AI相关资产及业务），(ii)21名独立投资者、甲方及乙方，(iii)北京可灵集团公司，(iv)LuckyLabs，及(v)北京快灵瑞，订立增资协议，据此，初始投资者同意合共以人民币13,823.60百万元（或2,028.20百万美元）的现金资本注入北京可灵，惟须条件获达成或获豁免。根据增资协议，经北京可灵同意后，额外投资者可自签署日期起60天内透过签署加入协议成为增资协议项下的投资者订约方，惟增资协议的总增资款不得超过人民币20,447.10百万元。加入协议应构成增资协议的一部分。据此，于增资协议同日，15名额外投资者各自与北京可灵订立加入协议，据此，彼等成为增资协议的订约方，并同意合共以人民币5,223.50百万元的现金资本注入北京可灵，惟须条件获达成或获豁免。北京可灵可于认购期内在认购限额范围内与新的额外投资者进一步订立加入协议。
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格隆汇7月2日｜美国常驻联合国代表：伊朗试图在霍尔木兹海峡征收非法费用。霍尔木兹海峡必须向所有国家开放。
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国内期货主力合约夜盘涨多跌少格隆汇7月2日｜液化石油气（LPG）涨近3%，甲醇涨超2%，丙烯、聚丙烯、聚丙烯月均、沥青、焦炭、塑料月均涨超1%。跌幅方面，铁矿石跌超1%，棕榈油跌近1%。
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厄尔尼诺扰动全球农产品供给，伦敦白糖期货价格创九个月新高格隆汇7月2日｜据澎湃，中国国家气候中心副主任袁佳双7月2日表示，6月以来，赤道中东太平洋海温持续攀升。综合国内外动力气候模式和统计方法预测，夏秋季将形成一次东部型强至超强厄尔尼诺事件。世界气象组织此前预计，7至9月出现强厄尔尼诺的概率已升至80%，持续至11月及以后的概率高达90%。7月2日，ICE伦敦白糖期货延续涨势，盘中一度触及490美元/吨，创九个半月新高，成为本轮厄尔尼诺行情中价格反应最为敏感的品种之一。
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美股异动丨Rivian大涨超15%创接近半年新高，上调全年交付量指引格隆汇7月2日｜电动汽车制造商Rivian Automotive(RIVN.US)大涨超15%，最高触及19.79美元，创1月9日以来新高。
消息面上，Rivian公布第二季度交付量同比增长超14%，达到12,194辆，超出市场预期的10,518辆，主要得益于其货运厢式车和R1车型的强劲需求，以及R2车型交付的启动。Rivian上调全年交付量指引，目前预计将在65,000至70,000辆之间，高于此前预期的62,000至67,000辆，分析师平均预期为63,138辆。(格隆汇)
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纳斯达克中国金龙指数跌0.5%格隆汇7月2日｜纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大，现跌0.5%，最新报5985.51点。
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现货金大涨 疲软的美国就业数据淡化升息忧虑格隆汇7月2日｜金价大幅上涨，因美国疲软的就业数据缓解了市场对美联储今年可能为遏制通胀而加息的担忧。6月非农就业报告公布后，现货黄金一度上涨2.8%，延续此前两个交易日的反弹势头。数据显示，美国6月新增非农就业人数大幅放缓，彭博调查的所有经济学家中只有一人的预测数据低于公布值。疲弱的就业数据将减轻美联储主席沃什7月加息压力。沃什周三在欧洲央行论坛上发表的讲话，被市场认为其没有此前担心的那样鹰派。由于黄金本身不产生利息，更高的借贷成本通常会对金价构成压力。ING Bank大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“弱于预期的就业报告重新令市场聚焦美联储降息，推动美债收益率和美元走低，也为黄金带来新一轮上涨动力。”她预计，接下来的黄金走势将取决于后续经济数据是否继续支持降息预期。
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北京人工智能赋能科学研究实施方案启动格隆汇7月2日｜据央视，从北京市相关部门了解到，为进一步发挥北京教育、科技、人才资源优势，加快推动人工智能赋能科学研究，以人工智能引领科研范式变革，促进各领域科学研究加速突破，提升科学研究效能，推动科技创新和产业创新深度融合，支撑北京（京津冀）国际科技创新中心建设，2026年6月30日，中共北京市委教育科技人才工作领导小组印发《北京市加快推进人工智能赋能科学研究实施方案（2026—2028年）》，从自主实验室建设、标杆场景应用、科学模型构建、科学数据供给、创新生态营造等方面系统部署，全面推动科学智能创新发展。当前，人工智能正重塑科学研究的范式与路径，成为驱动科学研究突破、催生重大原创成果的关键力量，是全球科技强国重点布局的前沿赛道。北京作为全国的科学中心及人才高地，创新资源优势显著：拥有90多所高校，100多万科研从业者，800多位两院院士，2025年高被引科学家400人次；4个国家实验室，145家在京全国重点实验室占全国总量的近三成。全社会研发投入强度多年保持在6%以上，基础研究投入比重保持在16%左右，连续9年稳居自然指数-科研城市全球榜首，入选“中国科学十大进展”成果数量占全国近一半。
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美股存储板块继续回调：美光跌3.5% 闪迪跌9%格隆汇7月2日｜费城半导体指数跌幅扩大至3%。美股存储板块继续回调，美光科技跌3.47%，西部数据跌5.09%，希捷科技跌5.40%，闪迪跌8.83%，铠侠ADR跌9.30%。
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参议员沃伦致信美联储理事沃勒 要求停止推进地区联储改革方案格隆汇7月2日｜参议员伊丽莎白·沃伦要求美联储理事克里斯托弗·沃勒停止其改革美联储12家地区分行运营架构的努力。作为参议院银行委员会首席民主党议员，沃伦周三致信沃勒指出，他针对美联储系统提出的改革方案可能与联邦法律相抵触，并暗示这可能会削弱美联储的独立性。尽管沃勒作为美联储理事会储备银行事务委员会主席拥有一定的监管权，但这些地区分行在设立之初即被赋予了高度自治权，拥有自身日常运营的控制权。“这一提案看起来并不是在认真改革美联储系统，反而更像是为了讨好正试图获得对地区分行行长更大控制权的特朗普而几乎不加掩饰的举动，”沃伦在这封信中写道，“我要求你立即停止与该提案相关的所有工作，并向国会提供更多信息。”
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