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机构：东吴证券
研究员：黄细里/孙仁昊
希迪智驾举办“物理AI”发布会，从无人矿卡迈向“重载具身智能”。
2026 年6 月24 日，希迪智驾在2026 亚洲物流双年展首日举办“物理AI”发布会，提出“重载具身智能=物理AI×重型机器×高危作业”核心公式，其中物理AI 是技术引擎、重型机器是物理载体、高危作业是应用场景，三者互为乘数。这次升级把公司的成长叙事从单一的无人矿卡产品，延展到以矿区为起点、向挖采与凿岩与装药与巡检等作业机器人延伸的重载具身智能平台，成长边界被显著打开。
重载具身智能技术平台由三层核心架构组成。据公司官方材料，底层统一数据引擎以多模态感知融合在粉尘、振动、极端天气与光照变化下保持对全域动静态障碍物的连续探测；中层重载世界模型采用端云协同，终端毫秒级决策、云端持续迭代，并以环境演化推理的闭环构成重载场景特有的壁垒；顶层集群决策与调度系统指挥多品类机器人在同一时空域协同作业，已在矿山场景完成工程化验证。
公司沿“重载自动驾驶、重型装备具身智能、智能运载”展开重载具身智能产品生态，对应“运输—作业—感知”三类功能。公司发布V2P 终端TAG，并与质子汽车、云深处科技签约合作。TAG 为行业首款V2P便携式智能终端，补全矿区传统人车交互的安全弱点，并具备横向复用至半封闭和开放城市道路场景的潜力；质子汽车为陕汽集团旗下整车企业，双方以无人重卡整体解决方案为核心；云深处科技专注四足与人形机器人，合作聚焦矿用机器人。该系列产品与合作体现公司将跨载体、跨场景迁移的重载具身智能能力作为核心价值。
盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026/2027/2028 年营业收入分别为17.96/35.90/68.93 亿元，同比分别+103%/+100%/+92%；基本维持公司2026/2027/2028 归母净利润为-1.60/6.55/16.32 亿元，2026/2027/2028年EPS 分别为-0.37/1.50/3.73 元，对应2027/2028 年PE 分别为12.41/4.98倍，维持“买入”评级。
风险提示：无人矿卡业务进展不及预期，技术迭代及行业竞争加剧。