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机构：中邮证券
研究员：李帅华
事件：公司拟通过向特定对象发行A 股股票的方式募集资金，募集资金总额预计不超过19.07 亿元，扣除发行费用后用于收购江硬公司、华茂公司、九冶公司各100%股权。
（1）战略转型：2025 年公司控股股东由江能集团变更为江钨控股，实际控制人仍为江西省国资委；置出煤炭业务资产及负债，置入金环磁选57%股份。同年，公司名称由“安源煤业”变更为“江钨装备”。
（2）江硬公司：硬质合金深加工平台。专注高性能硬质合金研发、生产与销售，拥有数控刀片、型材、地矿工具等全系列产品。重要在建工程：2500 吨高端硬质合金及2000 万片高性能数控涂层刀片项目，截至2025 年末项目累计投入已达预算的57.01%。
（3）华茂公司：钨冶炼与钨粉末材料平台。专注钨材料的研发、生产与销售，主要产品包括氧化钨、偏钨酸铵、钨粉、碳化钨粉等，公司具备钨冶炼及粉末产品的规模化生产能力。
（4）九冶公司：钽铌冶炼与制品平台。具备较大规模的钽铌冶炼及钽铌制品生产能力，是国内重要的钽、铌产品生产企业,拥有国内领先水平的钽铌氧化物和碳化物生产工艺技术。
（5）控股股东江钨控股旗下钨资源存在注入预期。截至2023 年6 月末，公司保有钨资源储量49.66 万金属吨，且以黑钨精矿为主，2024 年5 处在产钨矿山自产钨精矿7805 吨。江钨装备是江钨控股旗下上市平台，钨矿资源存在注入预期。
风险提示：商品价格大幅波动，注入进度不及预期，装备业务产销及研发不及预期。