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机构：中邮证券
研究员：苏千叶/杨帅波/盛炜
2026Q1 公司营收61.8 亿元，同环比分别+25.2%/-12.4%，归母净利润6.0 亿，同环比分别+122.4%/+58.9%，利润的大幅增长主要来源套保比例的降低，2026Q1 江西自立净利润5.3 亿元，同比+93.2%，净利率12.0%，同比+3.8pcts。
利润端：盈利能力提升较多，费用率有所上升。2026Q1 公司毛利率、净利率分别18.5%/10.0%，同比分别+8.9pcts/+4.2pct；公司主要费用中，销售费用率（0.1%）保持稳定，管理费用率（2.2%）略有下降，财务费用率（0.3%）有所上升，研发费用率（4.9%）上升较多，四项费用率总体上升0.9pct，略降低公司的盈利能力。
全球核电复兴，公司是一家具有二本核一级制造证书的民营企业。公司控股子公司——华都核电是国内第一的控制棒驱动机构研制生产领军企业，其市场占有率约70%，除了“华龙一号”，还承担“玲龙一号”、快堆、熔盐堆、浮动堆、铅铋堆等控制棒驱动机构的研产。
全资孙公司——浙富核电是国内首家获得钠冷快堆主泵制造许可的单位（拥有核级电磁泵的制造许可，并供货了4 款（共8 台）核级电磁泵），并承接了示范快堆工程一回路主泵供货任务，同时在类新型堆型拓展堆内构建。
国内方面，2025 年10 月16 日，全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”冷试成功，2026 年2 月期间开展“热试”，小型堆是未来核电发展方向之一，同功率下，其对零部件的需求量有所提升。
国际上面，日美5500 亿美元投资项目中，西屋电气拟投建AP1000核反应堆及小型模块化反应堆项目，投资规模接近1000 亿美元；而日美第二轮投资中，400 亿美元将投资于SMR 项目。公司的相关业务将充分受益于全球核电复兴。
抽蓄行业有望在“十五五”持续发展。“十五五”期间抽蓄新增装机100GW，此前抽蓄中长期规划目标为2025 年投运62GW，2030 年投运120GW，抽蓄的建设规划超越了中长期规划。目前抽蓄行业产能与需求之间存在阶段性错配，因此我们认为设备行业的盈利水平有望提升。
盈利预测与投资评级:
考虑到危废回收业务超预期，我们上调业绩预测，我们预测公司2026-2028 年营业收入分别为264.7/286.9/304.7 亿元，归母净利润分别为20.4/22.0/23.5 亿元，对应PE 分别为13/12/11 倍，上调公司评级，给予“买入”评级。
风险提示：
抽蓄、核电行业投资不及预期的风险；雅下工程的建设速度不及预期的风险；原材料价格的波动风险；二股东减持风险。