下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：杨洋
公司发布关于吸收合并全资子公司的公告：为优化管理架构，降低管理成本，提高运营效率，公司以现金20,669.4445 万元收购昆山普江仓储设施有限公司100%股权，将普江仓储的厂房用于产能扩建，公司于近日已完成收购，普江仓储已成为公司全资子公司。
事件评论
产能有望进一步提升，有效提高运营效率。公司本次吸收合并子公司普江仓储，有利于公司对产能扩建工作实施统一规划，优化管理架构，降低管理成本，提高运营效率，符合公司发展战略。
AI 算力需求高增，盈利能力持续提升。公司2026 年一季度实现营业收入62.14 亿元，同比增长53.91%、环比增长14.38%；实现归母净利润12.42 亿元，同比增长62.90%、环比增长12.44%。盈利能力来看，公司一季度实现毛利率和净利率35.63%和19.98%，分别同比+2.88pct 和+1.16pct。公司坚持实施差异化产品竞争战略，长期聚焦PCB 主业，坚持精益求精，前瞻战略布局，把握产业升级，依靠技术、管理和服务的比较竞争优势，依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，把握市场机遇，重点生产技术含量高、应用领域相对高端的差异化产品。
产品结构深度优化，AI 占比逐步提高。2025 年公司数据通讯应用领域PCB 持续成长，实现营业收入约146.56 亿元，同比大幅增长约45.21%，毛利率同比提高约1.33 个百分点。鉴于高阶产能的建设与爬坡存在客观周期，在当前高阶产能偏紧的背景下，公司契合头部客户群体的战略需求，将高阶产能优先配置于对其具有极高信赖性要求的核心产品中，以稳定可靠的PCB 供应，全力保障客户关键业务的开展。这也使得高速网络交换机及其配套路由应用领域相关PCB 产品成为公司增长最快的细分领域，同比大幅增长约109.89%。
维持“买入”评级。展望后市，AI 服务器和高速网络基础设施需求仍维持强劲增长，持续推动公司高多层PCB 与高端HDI 的产品占比提升，我们看好公司继续保持高速增长，盈利中枢进一步提升，进入新一轮成长空间。预计2026-2028 年公司将实现归母净利润59.88 亿元、98.24 亿元、152.52 亿元，对应当前股价PE 分别为46.07 倍、28.08 倍、18.09 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、技术创新不及预期；
2、下游需求增长不及预期。