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机构：国盛证券
研究员：杨莹/王佳伟/李宏科/张冰清
从产品端来看，公司围绕“东方美学+IP 化+时尚化”构建长期产品竞争力。2025 年时尚珠宝收入同比增长71.77%，成为核心增长引擎，2026Q1 时尚珠宝业务同比增长30%+。公司坚持东方美学内核，结合非遗工艺打造古法金产品系列，同时公司成功结合布丁狗、黄油小熊等多款IP 授权构筑爆款矩阵，围绕年轻消费群体，提升产品溢价能力。
从渠道端来看，公司推动加盟业务扩张，叠加核心商圈卡位，提升盈利规模。1）线下渠道：截至2026Q1 末潮宏基珠宝门店达1669 家，对比2025 年末净开1 家，其中加盟店1495 家，对比2025 年末净开9 家，受益于潮宏基品牌力的提升以及渠道伙伴的持续盈利，我们判断中长期潮宏基门店规模仍有望继续扩张。与此同时在渠道布局，潮宏基加速进入高能级商业体，目前潮宏基已与华润万象、万达、龙湖、银泰等建立良好合作，并进驻SKP、恒隆、太古里等顶级商业体。
2）电商业务：2025 年负责线上业务的子公司广东潮汇网络科技有限公司净利润同比增长118.71%，公司全渠道营销战略成效显著，直播电商内容生态不断优化。
展望2026 年，我们预计公司归母净利润为8.68 亿元。2026 年公司继续以产品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，结合年初以来的销售情况，我们预计公司2026 年收入增长17.6%至109.57 亿元，归母净利润同比增长74.6%至8.68 亿元。
盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028 年归母净利润为8.68/10.16/11.73 亿元，当前股价对应2026 年PE 为10 倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。